美經濟面臨緊縮考驗

　　最近結束的美聯儲新一屆議息會議決定，維持美元利率在0—0.25%的目標區間，保持資產購買計劃不變，同時下調2013年—2015年的經濟增長預期。美聯儲對經濟前景的謹慎態度表明，美國經濟長期復蘇依舊面臨非常大的挑戰，特別是來自“財政去杠桿化（即減少負債比例）”的沖擊不可小視。

　　今年初，美國經濟盡管依舊脆弱，但總體釋放出了比較積極的信號：暫時避免了財政“斷崖式”的沖擊；制造業投資帶動了美國經濟緩慢擴張；就業、消費等相對平穩；房地產市場復蘇力度有所加大，并呈現進一步擴張的趨勢。一些市場人士據此預測，美國經濟未來會強勁復蘇。

　　不過，縱然最糟糕的時候已經過去，但就此對經濟做出樂觀判斷似為時過早。去年第四季度，美國GDP按年率計算收縮0.1%，為2009年第二季度經濟結束衰退以來首次出現負增長。財政開支驟減、企業去庫存化和出口下降是造成增長萎縮的主要原因，其中僅聯邦政府支出下降一項，就造成1.25個百分點的增長拖累。這意味著，美國經濟增長依然存在較大波動，未來政府縮減財政開始帶來的沖擊不可低估。

　　自奧巴馬執政以來，美國政府連續四年財政赤字均超過1萬億美元，累計財政赤字接近5萬億美元，致使美國的聯邦債務總額大幅飆升至16.4萬億美元，占GDP的比重已經高達102.8%。

　　美國經濟未來的焦點在于政府債務率的削減，這意味著未來美國將可能會進入實質性的“財政緊縮周期”。從美國國會預算辦公室最新的預算報告看，2013財年美國聯邦政府的財政赤字為8450億美元，這是奧巴馬總統任內首次將年度財政赤字降至1萬億美元之下，財政赤字預期將較2012年減少了4870億美元，占GDP比重減少3.3個百分點。

　　美國新任財長雅各布·盧希望能保持財政的可持續性，但這幾乎不大可能。按照3月1日啟動的“全面自動減支計劃”，未來7個月美國將全面減少政府支出約850億美元，未來十年削減1.2萬億美元。政府減少開支即意味著經濟總需求下降，與政府開支聯系緊密的軍工訂單、基礎設施建設等項目將受到影響，在美國內生增長動力嚴重不足的情況下，財政緊縮對經濟的“抽血”作用不容忽視。

　　鑒于此，美國中期經濟前景也許因長期財政緊縮而受到持續沖擊，預計此舉今年將削減美國經濟增長的0.6個百分點。事實上，美國民主、共和兩黨當前并未就如何減赤取得根本性突破，延期至5月19日的債務上限問題或將導致“財政懸崖”再度逼近，并可能進一步削弱其經濟復蘇的動力。中長期看，美國經濟已步入政府去杠桿化新階段，這將不可避免地拖累經濟增長。從這個角度說，美國經濟全面走向復蘇的階段還遠未到來。