歐洲穩(wěn)定機(jī)制全面啟動

　　10月8日，首屆“歐洲穩(wěn)定機(jī)制”理事會會議在盧森堡舉行，這標(biāo)志著作為歐元區(qū)永久性救助基金——?dú)W洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）全面啟動。ESM總裁克勞斯·雷格林當(dāng)天在ESM首次理事會新聞發(fā)布會上宣布：“隨著該機(jī)制全面啟動，ESM現(xiàn)階段的實(shí)際貸款能力為2000億歐元。” 眼下，西班牙銀行業(yè)破敗不堪，急需救助；下個月，希臘國庫可能彈盡糧絕。此時ESM全面啟動被視為“救命稻草”，成為阻遏歐債危機(jī)繼續(xù)蔓延的一道防線。但ESM不是“萬能藥”，它對歐債危機(jī)的解決只能起到拖延時間的作用。ESM“藥效”到底夠不夠還有待進(jìn)一步觀察。

　　最高貸款額度為5000億歐元

　　ESM是由歐元區(qū)17國依據(jù)國際法、通過締結(jié)條約成立的政府間組織，總部設(shè)在盧森堡。理事會由歐元區(qū)17國財(cái)長組成。ESM設(shè)董事會，目前仍由擔(dān)任歐元區(qū)臨時性救助基金——?dú)W洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）首席執(zhí)行官的克勞斯·雷格林領(lǐng)銜。

　　ESM將擁有7000億歐元的認(rèn)繳資本，其中800億歐元為實(shí)收資本，6200億歐元為承諾通知即付資本。ESM最高貸款額度為5000億歐元。根據(jù)歐盟相關(guān)文件，EFSF是一家根據(jù)盧森堡法律成立的公司，與ESM分屬不同法律實(shí)體，兩家機(jī)構(gòu)不會合并。EFSF將在2013年6月30日結(jié)束使命，此前，EFSF和ESM并行運(yùn)作。

　　ESM將向面臨嚴(yán)重金融問題的成員國提供一系列金融救助工具，包括直接向重債國提供貸款；提供預(yù)防性信貸額度；在一級市場或二級市場購買ESM成員國債券；通過向政府借貸方式幫助金融機(jī)構(gòu)完成資本重組。

　　ESM與歐洲央行的政策有望互為補(bǔ)充，形成合力。歐洲央行此前宣布進(jìn)行“直接貨幣交易”政策，但是一個國家只有申請EFSF/ESM支持,并且得到歐元集團(tuán)批準(zhǔn)，歐洲央行才會在二級市場為這個國家采取干預(yù)行動。歐洲央行將在二級市場購債，而EFSF/ESM將在一級市場購買。

　　分析認(rèn)為，ESM的設(shè)立本身就需要各成員國批準(zhǔn)“財(cái)政契約”，該契約給各國設(shè)置了嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律，并附帶相應(yīng)的懲罰機(jī)制，歐盟可以進(jìn)一步強(qiáng)化針對歐元區(qū)各國的財(cái)政監(jiān)管職能，推進(jìn)歐洲經(jīng)濟(jì)財(cái)政一體化進(jìn)程。

　　或在西班牙用掉1000億歐元

　　在歐債危機(jī)爆發(fā)初期，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人成立了臨時性的歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制（EFSM）以及EFSF，這與國際貨幣基金組織、歐洲央行構(gòu)成歐債救助方案“鐵三角”。

　　然而EFSM和EFSF都屬于臨時性組織，其地位在歐盟各成員國相關(guān)法律法規(guī)上一直存在合法性質(zhì)疑。因此歐盟領(lǐng)導(dǎo)人認(rèn)為有必要在2013年以后成立一個永久性的救助機(jī)制，以協(xié)助成員國度過金融或財(cái)政危機(jī)、確保歐元區(qū)的金融穩(wěn)定性。

　　國際貨幣基金組織也會受邀參與救助，以擴(kuò)大ESM的救助能力。ESM正式運(yùn)作后，第一個客戶可能是西班牙，援助西班牙銀行業(yè)進(jìn)行資本重組。由于房地產(chǎn)市場陷入困境，西班牙銀行業(yè)遭受重創(chuàng)。為解決銀行流動性問題，西班牙政府可能需要向歐盟申請約400億歐元的銀行專項(xiàng)救助。據(jù)悉，ESM最多可為西班牙提供約1000億歐元以救助西班牙銀行業(yè)。

　　最終還是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國為窮國埋單

　　德國伊佛經(jīng)濟(jì)研究所所長西恩認(rèn)為，ESM的意義已經(jīng)被夸大。他認(rèn)為，ESM將是一個大的“壞賬銀行”，該機(jī)制的成立對解決歐債危機(jī)只能起到拖延時間的作用。只有那些急于處理手中毫無價值債權(quán)的投資者會從中受益。最終的結(jié)局仍是大家均攤歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國為窮國埋單。

　　歐洲政策中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家法比安·祖勒格對本報記者說，ESM的建立是歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)駛?cè)肟煽貐^(qū)域的重要一步，但它不是“萬能藥”。比如，希臘所欠債務(wù)太高以至于根本無法償還。他認(rèn)為，歐元區(qū)債務(wù)問題的永久解決方案在于推進(jìn)政治、經(jīng)濟(jì)和金融一體化，遏制重債國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會問題持續(xù)惡化的態(tài)勢。

　　歐洲央行與ESM的救助政策無法改變歐元區(qū)內(nèi)國家競爭力差異與銀行業(yè)等結(jié)構(gòu)性問題。ESM“藥效”夠不夠？未來怎樣有效融資？這些都有待進(jìn)一步觀察。