從PMI走勢看未來貨幣政策力度
時間:2011-06-02 14:03 來源：《證券日報》
國家統計局和匯豐公布的PMI顯示了數據走向的一致性，即中國制造業經濟總體仍處于增長態勢，但增速趨緩。由PMI走勢來看，在通脹壓力仍存的背景下，預計宏觀調控政策將保持平穩，而貨幣政策仍將保持相當的力度，并將在維持經濟一定增速和抗通脹之間求得平衡。
國家統計局發布的5月中國制造業采購經理指數（PMI）為52.0%，低于上月0.9個百分點。自2009年3月以來，該指數已連續27個月位于臨界點——50%以上的擴張區間。
匯豐公布的5月PMI終值為51.6，高于一周前發布的初值51.1，但略低于4月終值51.8。自去年8月起該指數連續10個月位于榮枯分水嶺50上方，而長期平均值為52.3。
從國家統計局公布的分類指數看，生產指數為54.9%，比上月回落0.4個百分點，該指數自2009年2月以來連續28個月位于臨界點以上，表明制造業生產量總體呈增長態勢，但增速減緩。
新訂單指數為52.1%，比上月回落1.7個百分點，降至2010年8月以來的最低值，仍繼續位于臨界點以上，制造業新訂單數量溫和增長，國內外市場需求增勢放緩；主要原材料庫存指數為49.5%，低于上月2.5個百分點，落至臨界點以下。
專家稱，這些數據反映出國內宏觀調控政策及短期庫存調整使得需求降溫。目前的經濟是適度放緩而非大幅減速，說明宏觀調控效果正在進一步顯現。因此，擔心政策超調是沒有必要的，未來數月國內仍可能以上調存款準備金率和加息作為宏觀調控主要手段，但頻度和力度將視經濟形勢和CPI走勢而定。
另有分析人士認為，PMI指數持續回落正是對沿海中小企業經濟活動有所減弱的反映，當前對中國經濟下滑的擔憂的確有，但硬著陸的可能很小。
5月主要原材料購進價格指數為60.3%，低于上月5.9個百分點，為10個月以來的單月最大降幅。制造業主要原材料購進價格依然處于高位，企業生產成本居高不下。這也是通脹壓力的重要組成部分。
該人士認為，貨幣政策持續收緊導致中小企業資金持續匱乏，加上需求減弱導致企業去庫存過程繼續延續，產品出廠價格繼續回落，國內非食品價格將進一步下滑。而原材料及中間品購進價格回落對中小企業生產開展帶來一定有利條件。
為了化解中小企業融資難題，中國人民銀行研究生部黨組書紀焦瑾璞建議，應該先從改變金融監管思路入手，金融業的監管也可實行分層監管，如對村鎮銀行、小額貸款公司等民間金融機構，監管權可以交給更熟悉情況的地方政府。
央行自去年以來已11次上調存款準備金率，今年前五個月均為每月上調0.5個百分點，目前大型金融機構存款準備金率已達創紀錄的21%。由此，民間的借貸利率跟著水漲船高，中小企業融資難的問題非常突出，這也成為制造業增速下滑的原因之一。
制造業成本的居高不下，再加上油電的緊張形勢，都成為推高通脹預期的條件。有市場人士預計，5月CPI可能再創新高，而6月則有可能沖破6%。隨之而來的則是6月份加息窗口的開啟。
自去年10月以來，央行已經連續四次加息。今年2月和4月各加息一次，且時間都在當月上旬。而今年以來每月上調一次存款準備金率的時間則在當月中下旬。
此外，央行將于今日發行150億元3個月期和230億元3年期央票。其中3年期央票是在5月12日重啟后的第二次發行，上次發行量為400億元，中標利率3.80%。
國家統計局發布的5月中國制造業采購經理指數（PMI）為52.0%，低于上月0.9個百分點。自2009年3月以來，該指數已連續27個月位于臨界點——50%以上的擴張區間。
匯豐公布的5月PMI終值為51.6，高于一周前發布的初值51.1，但略低于4月終值51.8。自去年8月起該指數連續10個月位于榮枯分水嶺50上方，而長期平均值為52.3。
從國家統計局公布的分類指數看，生產指數為54.9%，比上月回落0.4個百分點，該指數自2009年2月以來連續28個月位于臨界點以上，表明制造業生產量總體呈增長態勢，但增速減緩。
新訂單指數為52.1%，比上月回落1.7個百分點，降至2010年8月以來的最低值，仍繼續位于臨界點以上，制造業新訂單數量溫和增長，國內外市場需求增勢放緩；主要原材料庫存指數為49.5%，低于上月2.5個百分點，落至臨界點以下。
專家稱，這些數據反映出國內宏觀調控政策及短期庫存調整使得需求降溫。目前的經濟是適度放緩而非大幅減速，說明宏觀調控效果正在進一步顯現。因此，擔心政策超調是沒有必要的，未來數月國內仍可能以上調存款準備金率和加息作為宏觀調控主要手段，但頻度和力度將視經濟形勢和CPI走勢而定。
另有分析人士認為，PMI指數持續回落正是對沿海中小企業經濟活動有所減弱的反映，當前對中國經濟下滑的擔憂的確有，但硬著陸的可能很小。
5月主要原材料購進價格指數為60.3%，低于上月5.9個百分點，為10個月以來的單月最大降幅。制造業主要原材料購進價格依然處于高位，企業生產成本居高不下。這也是通脹壓力的重要組成部分。
該人士認為，貨幣政策持續收緊導致中小企業資金持續匱乏，加上需求減弱導致企業去庫存過程繼續延續，產品出廠價格繼續回落，國內非食品價格將進一步下滑。而原材料及中間品購進價格回落對中小企業生產開展帶來一定有利條件。
為了化解中小企業融資難題，中國人民銀行研究生部黨組書紀焦瑾璞建議，應該先從改變金融監管思路入手，金融業的監管也可實行分層監管，如對村鎮銀行、小額貸款公司等民間金融機構，監管權可以交給更熟悉情況的地方政府。
央行自去年以來已11次上調存款準備金率，今年前五個月均為每月上調0.5個百分點，目前大型金融機構存款準備金率已達創紀錄的21%。由此，民間的借貸利率跟著水漲船高，中小企業融資難的問題非常突出，這也成為制造業增速下滑的原因之一。
制造業成本的居高不下，再加上油電的緊張形勢，都成為推高通脹預期的條件。有市場人士預計，5月CPI可能再創新高，而6月則有可能沖破6%。隨之而來的則是6月份加息窗口的開啟。
自去年10月以來，央行已經連續四次加息。今年2月和4月各加息一次，且時間都在當月上旬。而今年以來每月上調一次存款準備金率的時間則在當月中下旬。
此外，央行將于今日發行150億元3個月期和230億元3年期央票。其中3年期央票是在5月12日重啟后的第二次發行，上次發行量為400億元，中標利率3.80%。
編輯:馬迪
