巴曙松：貨幣政策回歸穩健在于防止全面通脹

　　12月3日，中共中央政治局召開會議，確定明年實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。這意味著2009年、2010年實施了兩年的適度寬松的貨幣政策將退出。是什么促使了這一轉變？日前，記者專訪了國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松。

　　貨幣政策回歸穩健在于管理通脹預期，防止全面通脹

　　記者：面對全球金融危機，國家采取適度寬松的貨幣政策，卓有成效。為什么轉變為穩健？

　　巴曙松：貨幣政策回歸穩健的原因在于管理通脹預期，防止全面通脹。在復雜的內外部經濟環境下，中國的經濟周期波動呈現出典型的“短期化、高頻化”特征。僅僅2010年，中國經濟就快速經歷了一季度偏熱、二季度顯著回落、三季度企穩、四季度偏強的一輪短波動周期。

　　四季度的偏強表現在多個方面，例如PMI指標意外地從10月份的54.7%上升到11月份的55.2%，庫存在經歷了二季度的顯著回落之后開始上升，8月份以來的廣義貨幣M2增幅明顯提升，工業企業利潤也明顯回升。在物價上升壓力推動下，偏強的基本面為宏觀政策出臺較為嚴厲的抑制通脹的舉措提供了堅實基礎。

　　記者：物價上漲壓力來自哪里？

　　巴曙松：主要來自食品價格，核心物價指數到目前為止還較為穩定，而糧食、豬肉與蔬菜3種供給彈性小、對勞動力依賴程度高的食品通常貢獻了最大的波動份額。

　　食品價格在CPI商品籃子中占據了1/3以上的權重，因此食品價格水平往往是影響全面通貨膨脹率的關鍵因素。更重要的是，相對于非食品價格，食品價格由于對勞動力的依賴程度高、生產周期較長，更容易受到自然因素的沖擊。因此，其供給彈性較小，波動性更大，成為帶動CPI階段性大起大落的主要來源。

　　在過去10年中，中國分別在2004年、2007—2008年和2010年出現了3次CPI的階段性上漲趨勢。從引發CPI沖高的事件性因素來觀察，2004年CPI走高主要由短期內的糧價上漲所致，2007—2008年CPI走高主要由豬肉和蔬菜價格大幅上漲所致，而2010年10月份CPI沖到高點則主要由蔬菜價格的明顯上漲所觸發。

　　在這3次CPI上漲中，食品價格同比漲幅均在10%以上，食品價格與CPI的相關系數也遠遠大于1。