金融監(jiān)管改革方案將如何改變?nèi)A爾街

　　經(jīng)美國總統(tǒng)奧巴馬簽署，被稱為美國金融史上自“大蕭條”以來最嚴(yán)厲的金融監(jiān)管改革法案21日正式生效。在經(jīng)歷了幾輪討價(jià)還價(jià)之后，華爾街對于新法反應(yīng)平靜。然而在表面平靜的背后，華爾街正在悄然改變。

　　作為監(jiān)管改革的對象，華爾街面臨更高的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、更嚴(yán)格的薪酬規(guī)定、甚至是被強(qiáng)行分拆清算的風(fēng)險(xiǎn)。一家經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)的分析師指出，在“沃爾克法則”(即把投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分離，從根本上限制金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)敞口，避免“大而不可倒”現(xiàn)象出現(xiàn))之下，高盛、摩根士丹利等投行的自營業(yè)務(wù)將受到很大限制，而危機(jī)前帶來豐厚回報(bào)的場外衍生品交易也將明顯萎縮；對沖基金和私募股權(quán)基金更是從無監(jiān)管的“影子銀行系統(tǒng)”中被納入嚴(yán)格監(jiān)管的大框架之下。嚴(yán)格監(jiān)管會提高交易成本，這本身會導(dǎo)致交易的萎縮，從長期來講將對自營、場外交易等華爾街高利潤部門造成影響。

　　本月以來，高盛等公司公布的財(cái)報(bào)顯示，其今年第二季度利潤明顯下滑，新法會不會導(dǎo)致這些企業(yè)的利潤進(jìn)一步下滑，市場已經(jīng)開始擔(dān)憂。

　　這場改革最大的受益者理論上是美國的投資者和消費(fèi)者，類似于住房按揭和信用卡貸款中的詐欺行為將受到嚴(yán)厲懲罰。但也有華爾街的評論認(rèn)為，新的監(jiān)管改革對消費(fèi)者而言未必盡是福音，因?yàn)樾刨J審查將更嚴(yán)，貸款可得性將更低，消費(fèi)者將負(fù)擔(dān)更高的成本，面臨更少的選擇。

　　對于新法能否徹底改變?nèi)A爾街，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，它實(shí)際上是個(gè)折中的產(chǎn)物。美國奧本海默基金公司董事總經(jīng)理李山泉在接受記者采訪時(shí)說：“金融改革法案的初衷之一是解決美國大型金融機(jī)構(gòu)‘大而不可倒’的問題，而最初的方案有些聳人聽聞，有人提出把大公司拆小，但這又面臨著美國企業(yè)如何參與國際競爭的問題。因此，最終的法案肯定就是折中的產(chǎn)物，是個(gè)‘四不像’，因?yàn)樘貏e激進(jìn)的東西肯定不能通過，而修改的結(jié)果就是從最激進(jìn)的狀態(tài)向市場靠攏。”

　　李山泉說：“這次監(jiān)管改革法案的完成標(biāo)志著共和黨奉行的金融自由化的時(shí)期已經(jīng)過去，民主黨推崇的大政府、嚴(yán)格監(jiān)管的時(shí)代已到來。從歷史角度看，隨著兩黨執(zhí)政的更迭，美國金融體系還將在自由市場和嚴(yán)格監(jiān)管的兩種政策間左右搖擺。”

　　美國華德國際有限公司董事長阿倫·瓦爾代茲說，讓華爾街長舒一口氣的是，新法案并沒有像他們設(shè)想的最壞結(jié)果那樣完全禁止銀行進(jìn)行衍生品交易，而是允許銀行保留利率掉期、外匯掉期以及金銀掉期等業(yè)務(wù)。這部分業(yè)務(wù)占到商業(yè)銀行各類衍生品交易總量的九成以上，而且即便是那一小部分被要求剝離到附屬公司的風(fēng)險(xiǎn)更大的業(yè)務(wù)，大銀行依然可以從中得利。

　　美國一家中型投資銀行總裁本杰明·衛(wèi)在接受記者采訪時(shí)說：“盡管法案出臺后幾家大銀行會不可避免地受到影響，但華爾街大型金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)模式和盈利狀況不會因此產(chǎn)生根本性變化。”

　　很多美國媒體也一針見血地指出金融改革法案中的一個(gè)先天缺陷，那就是它更多的是告訴監(jiān)管部門“為什么要這樣做”，而不是“應(yīng)該怎樣做”。在法案通過后，監(jiān)管部門需要成立新的部門，招募更多精英人才以執(zhí)行新法。這一切都需要時(shí)間，而且存在變數(shù)。(牛海榮　陳剛)