臺(tái)灣股票市場(chǎng)在結(jié)構(gòu)、波動(dòng)、管理等方面都有一些較為顯著特點(diǎn)，如參與人數(shù)多、上市公司少、交易熱、價(jià)位高、波動(dòng)大、結(jié)構(gòu)脆等，這在臺(tái)股的早期階段尤其明顯，其它一些特點(diǎn)如科技板塊為主、易受外部因素影響、“政府”干預(yù)明顯等至今仍然顯著。
一、“淺碟型”特征
“淺碟型”是指臺(tái)灣股市寬度廣、深度淺。寬度廣即股市參與人數(shù)眾多。臺(tái)灣股市的累計(jì)開戶人數(shù)多達(dá)700萬(wàn)，占全臺(tái)人口的1/3,有交易戶也高達(dá)400萬(wàn)戶，占社會(huì)人口的近1/5,股市波動(dòng)必然會(huì)對(duì)社會(huì)造成大范圍影響。深度淺指上市公司家數(shù)較少。1962年島內(nèi)上市公司僅有18家，此后數(shù)量逐年增加，2004年達(dá)到697家后連續(xù)兩年下降，自2007年起恢復(fù)增長(zhǎng)，至2009年9月底，臺(tái)上市公司730家（上市公司551家）。臺(tái)灣上市公司家數(shù)不僅遠(yuǎn)少于倫敦、紐約、東京等成熟股市，也低于韓國(guó)和香港。
另外兩個(gè)指標(biāo)也可以衡量股市規(guī)模：一是上市公司總市值。島內(nèi)上市公司的總市值隨臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)而不斷膨脹。1962年島內(nèi)上市公司總市值為68.4億元新臺(tái)幣，2009年3月為13.2萬(wàn)億元新臺(tái)幣，是1962年的1930倍，但仍遠(yuǎn)低于上海與香港股市，表示其市場(chǎng)規(guī)模有限。上市公司總市值占GDP的比例在1962年僅為8.86%，1989年發(fā)生臺(tái)灣股市最大泡沫時(shí)上市公司總市值占GDP的比例高達(dá)156.75%，2009年3月該比例為98.81%。該比率反映該經(jīng)濟(jì)體金融深化程度，也間接反映其資本市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Α＝鹑跇I(yè)發(fā)達(dá)的先進(jìn)國(guó)家該比率均大于100%，且穩(wěn)定波動(dòng)，按照該指標(biāo)臺(tái)股近年來(lái)表現(xiàn)已經(jīng)較為成熟。另一個(gè)是上市股票成交值。1962年島內(nèi)股票年成交值僅為4.47億元新臺(tái)幣，泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期的1989年股市年成交值達(dá)到25.4萬(wàn)億元新臺(tái)幣，此后雖有起伏，總體趨勢(shì)不斷滑落，但從2007年初開始，股市成交值重新開始放大，2008年全年股票成交值為26.1萬(wàn)億元新臺(tái)幣，超過(guò)泡沫最嚴(yán)重時(shí)期的成交量。成交值可以反映股市交易活躍程度，從該指標(biāo)看，臺(tái)股自2007年起開始進(jìn)入新的活躍期。
表1 臺(tái)灣股市規(guī)模資料統(tǒng)計(jì)
單位：百萬(wàn)元新臺(tái)幣
|
項(xiàng)目 年份 |
上市公司家數(shù)（個(gè)） |
上市公司總市值 |
GDP |
總市值/GDP（%） |
上市股票總成交值 |
|
1962 |
18 |
6840 |
77159 |
8.86 |
447 |
|
1964 |
31 |
25010 |
101966 |
24.53 |
35501 |
|
1966 |
39 |
18200 |
126022 |
14.44 |
4563 |
|
1968 |
40 |
10510 |
169904 |
6.19 |
7670 |
|
1970 |
42 |
16970 |
226805 |
7.48 |
10866 |
|
1972 |
49 |
30170 |
316172 |
9.54 |
54051 |
|
1974 |
64 |
50362 |
549577 |
9.16 |
43586 |
|
1976 |
77 |
94534 |
707710 |
13.36 |
145941 |
|
1978 |
87 |
153338 |
991602 |
15.46 |
361645 |
|
1980 |
102 |
219053 |
1491059 |
14.69 |
162113 |
|
1982 |
113 |
203111 |
1899971 |
10.69 |
133875 |
|
1984 |
123 |
390260 |
2343078 |
16.66 |
324475 |
|
1986 |
130 |
548436 |
2855180 |
19.21 |
675656 |
|
1988 |
163 |
3383280 |
3523193 |
96.03 |
7868024 |
|
1990 |
199 |
2681911 |
4307043 |
62.27 |
19031288 |
|
1992 |
256 |
2545508 |
5338952 |
47.68 |
5917079 |
|
1994 |
313 |
6504368 |
6463600 |
100.63 |
18812112 |
|
1996 |
382 |
7528851 |
7678126 |
98.06 |
12907561 |
|
1998 |
437 |
8392607 |
8938967 |
93.89 |
29618970 |
|
2000 |
531 |
8191474 |
9663388 |
84.77 |
30526566 |
|
2002 |
638 |
9094940 |
9734400 |
93.43 |
21873950 |
|
2004 |
697 |
13989100 |
11065500 |
126.42 |
23875366 |
|
2006 |
688 |
19376975 |
11859000 |
163.45 |
23900362 |
|
2008 |
718 |
11706527 |
13358600 |
87.63 |
26115409 |
數(shù)據(jù)來(lái)源：臺(tái)灣證券交易所 www.tse.com.tw
表2 2008年底亞洲主要股票市場(chǎng)實(shí)力對(duì)比
單位：家數(shù)、％、10億美元
|
交易所 |
臺(tái)灣 |
上海 |
深圳 |
香港 |
新加坡 |
韓國(guó) |
東京 |
泰國(guó) |
馬來(lái)西亞 |
|
上市公司 |
1257 |
864 |
740 |
1261 |
767 |
1793 |
2390 |
525 |
976 |
|
外資上市公司 |
4 |
0 |
0 |
10 |
312 |
4 |
16 |
0 |
4 |
|
市值 |
381 |
1425 |
353 |
1329 |
265 |
471 |
3116 |
103 |
189 |
|
成交值 |
938 |
2587 |
1242 |
1629 |
261 |
1459 |
5586 |
117 |
95 |
|
市值占GDP比重 |
96 |
45 |
11 |
603 |
152 |
42 |
66 |
37 |
95 |
|
市盈率 |
10 |
15 |
16 |
7 |
6 |
9 |
19 |
6 |
7 |
|
成交值周轉(zhuǎn)率 |
140 |
134 |
260 |
87 |
65 |
172 |
132 |
65 |
41 |
數(shù)據(jù)來(lái)源：朱士廷（2009）臺(tái)灣資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)——推動(dòng)優(yōu)良外國(guó)企業(yè)來(lái)臺(tái)上市
由于臺(tái)灣股市寬度廣、深度淺，也必然會(huì)形成交易熱、價(jià)位高、波動(dòng)大、結(jié)構(gòu)脆的特點(diǎn)。交易熱可由臺(tái)股的高周轉(zhuǎn)率顯示。股市周轉(zhuǎn)率（成交值周轉(zhuǎn)率，總成交值與總市值之比）代表一定時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)中股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率，也可反映交易活躍程度。與成熟股市通常的100%上下不同，臺(tái)灣股市長(zhǎng)期在200%以上，甚至超過(guò)500%，顯示投資人短線進(jìn)出次數(shù)多，投機(jī)氣氛濃厚。另一方面，先進(jìn)地區(qū)該指標(biāo)多穩(wěn)中有升，臺(tái)股周轉(zhuǎn)率近10年來(lái)卻一路下降，一方面是因?yàn)榕_(tái)股中投資人結(jié)構(gòu)改變，特別是外資比重提高，有助降低股票周轉(zhuǎn)率，同時(shí)也顯示出臺(tái)股交易活躍程度下降的事實(shí)。
