國內(nèi)期市全線回升 商品或入低位震蕩期

      2012-05-22 09:41     來源:中國證劵報(bào)     編輯:范樂

        21日國內(nèi)期市全線回升,但多頭卻不能高興太早——技術(shù)性的反彈不足以逆轉(zhuǎn)商品市場整體弱勢,包括原油和黃金都還有繼續(xù)調(diào)整的可能。

        由于歐洲局勢再度成為困擾市場的重要因素,特別是在法國大選奧朗德上臺之后希臘組閣失敗,市場為之大為恐慌,在這樣的大背景下,全球大宗商品再度呈現(xiàn)了大幅下跌行情。其中,黃金和原油跌幅最為明顯,前者從本月的1660點(diǎn)最低跌至1530點(diǎn),后者從105點(diǎn)下跌至目前的92美元附近,而與之伴隨的是美元指數(shù)的強(qiáng)勢反彈。

        顯然,本次下跌已不單純是回調(diào),而是新一輪危機(jī)下的商品大調(diào)整。雖然歐洲央行連續(xù)兩次LTRO操作讓歐洲銀行體系流動性出現(xiàn)緩和,但歐債危機(jī)的解決之路依然漫長。目前來看,歐洲5月和6月進(jìn)入了選舉時期,政局動蕩將給歐債危機(jī)的解決帶來更大沖擊,對于法國和希臘的財(cái)政緊縮已傷害到這些國家經(jīng)濟(jì)改革的進(jìn)程,新任法國總統(tǒng)奧朗德主張寬松貨幣政策,加之法國和德國的政治談判處于緊張局面,面臨嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

        希臘政治變局以及由此引發(fā)的希臘退出歐元區(qū)的擔(dān)憂,成為近期主導(dǎo)市場的因素,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格快速下滑,避險(xiǎn)情緒濃厚。我們認(rèn)為雖然短期市場風(fēng)險(xiǎn)加大,但是重演2008年那一幕暴跌的概率較小,三個方面的原因:一是相對于2008年全球經(jīng)濟(jì)形勢,目前經(jīng)濟(jì)處于衰退后的復(fù)蘇階段,即使存在二次探底的可能,但是探底幅度明顯要弱于2008年;二是即使希臘退出歐元區(qū),歐盟也會設(shè)計(jì)和安排好退出的機(jī)制,比如希臘德拉馬克與歐元之間的匯率兌換比率等,而且各大央行也將拿出應(yīng)對機(jī)制;三是中國經(jīng)濟(jì)以及股市與2008年不同,無論是資產(chǎn)價(jià)格水平,還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀態(tài)都與2008年不一樣。但是短期之內(nèi)希臘政局引發(fā)的市場動蕩在所難免,短期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格回落也在所難免。

        受歐元區(qū)政治動蕩的影響,歐元大幅貶值,美元指數(shù)連續(xù)上漲,然而從美聯(lián)儲發(fā)布了4月24日到25日貨幣政策制定會議的會議紀(jì)要可以看出,在這份遲來的紀(jì)要中美聯(lián)儲表示不排除繼續(xù)出臺刺激政策來維持美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可能,考慮到此次會議時歐洲情況還沒有惡化到目前程度,我們認(rèn)為如果希臘真的退出歐元區(qū),或者歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步惡化,美聯(lián)儲QE3也將迅速出臺。一旦希臘退出,全球衍生品市場將再次面臨重大危機(jī),而美國投行在衍生品市場上的頭寸大,這樣為了避免損失,美聯(lián)儲也將再次實(shí)施量化寬松以防經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通縮。

        基于以上判斷,我們認(rèn)定在快速下跌之后商品將會迎來一段低位震蕩期,在此期間,我們更應(yīng)該關(guān)注的是世界各政治經(jīng)濟(jì)體對歐洲大選引起的歐債危機(jī)的表態(tài),從而制定新一輪的交易策略。一旦希臘退出歐元區(qū)之類的風(fēng)險(xiǎn)果真出現(xiàn),則不排除黃金和原油短期加速下跌的可能性。

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