2月24日起，存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)估計(jì)，此舉將釋放四五千億元左右的流動(dòng)性。這是今年以來央行首次宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率已在預(yù)期之中。前期央行“預(yù)調(diào)微調(diào)”的表態(tài)，加上國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)“拐點(diǎn)”基本確立，同時(shí)歐債危機(jī)遲遲難以解決，這也為貨幣政策調(diào)整提供契機(jī)。

　　央行下調(diào)存準(zhǔn)率，無(wú)疑會(huì)給投資者帶來政策放松信號(hào)。許多投資者由此判斷，一旦央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，意味著對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控也會(huì)隨之放松，這將從正面刺激A股市場(chǎng)上揚(yáng)，同時(shí)也對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期樂觀。2011年以來，A股“跌跌不休”表現(xiàn)尤差。此次，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或許傳遞這樣一個(gè)信號(hào)，表明貨幣政策即使不放松，至少也不會(huì)再緊縮，這將使股市向下的壓力大大減輕。但筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷的主要原因不是市場(chǎng)資金面問題，而是A股基本制度建設(shè)滯后，新股發(fā)行不斷，大小非減持猛烈等問題所致。再加上歐債危機(jī)因素持續(xù)發(fā)酵，海外市場(chǎng)動(dòng)蕩等引發(fā)市場(chǎng)恐慌，最終導(dǎo)致大跌走勢(shì)。

　　對(duì)央行再次宣布降低存款準(zhǔn)備金率舉動(dòng)，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士也表示，在利好刺激下，市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)行短期炒作。但在A股基本生態(tài)難有改觀的背景下，難言A股市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。即使貨幣政策出現(xiàn)適度放松和調(diào)節(jié)，亦不意味著股市能獲得足夠信心和動(dòng)力。筆者認(rèn)為，本輪A股下跌行情的根本原因，不在于貨幣政策松緊、資金供給缺乏，而在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)移、民間高利率借貸的泛濫和資本市場(chǎng)誠(chéng)信的缺失。

　　當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)，對(duì)股市的實(shí)質(zhì)性影響有限，但需要關(guān)注這次調(diào)整會(huì)不會(huì)成為貨幣政策的“拐點(diǎn)”。回顧近幾年來存準(zhǔn)率調(diào)整后股市的表現(xiàn)，可以看到歷次調(diào)整后，次日市場(chǎng)的漲跌并沒有表現(xiàn)出較強(qiáng)的規(guī)律性。但如果存款準(zhǔn)備金率出現(xiàn)趨勢(shì)性的調(diào)整，將給股市帶來實(shí)質(zhì)性利好。如果未來資金面進(jìn)一步放松，對(duì)市場(chǎng)的走穩(wěn)具有重要意義。

　　筆者認(rèn)為，綜合各方面因素分析，今后貨幣政策微調(diào)的可能性更大，尤其是通貨膨脹壓力等因素仍在，并隨時(shí)可能出現(xiàn)反彈，這使得宏觀政策轉(zhuǎn)向的可能性并不大。因此，投資者應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)影響股市運(yùn)行的因素進(jìn)行綜合權(quán)衡，不應(yīng)被消息面過多干擾。(吳學(xué)安)