貨幣政策目標(biāo)一般包括充分就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡四項(xiàng)內(nèi)容。貨幣政策的性質(zhì)和目標(biāo)決定了中央銀行的行為準(zhǔn)則，既要兼顧短期與長(zhǎng)期的關(guān)系,又要實(shí)現(xiàn)外部均衡與內(nèi)部均衡，把握好動(dòng)態(tài)平衡。展望2013年，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度的不斷提高，我國(guó)貨幣政策的實(shí)施更為復(fù)雜，綜合把握國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩方面的平衡面臨更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，今年的貨幣政策將呈現(xiàn)出“中性”的特點(diǎn)，基于國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的需要，要有一定程度寬松，但鑒于外圍此起彼伏的量化寬松政策，又不能過(guò)度寬松，根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性相機(jī)抉擇、選擇合適的工具是關(guān)鍵。

　　2013年我國(guó)貨幣政策或?qū)⒚媾R多重挑戰(zhàn)。其一，是跨境資本異常流動(dòng)加劇的挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，2013年，我國(guó)資本項(xiàng)下外匯收支將繼續(xù)圍繞均衡水平雙向波動(dòng)，但凈流入壓力較2012年有所增大。因此，防范跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)仍然十分艱巨。目前從國(guó)內(nèi)看，一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)降低，近期PMI指數(shù)已經(jīng)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，出口增長(zhǎng)有所企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景好于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，市場(chǎng)擔(dān)憂資本外流、人民幣貶值預(yù)期的緊張情緒有所緩解；另一方面，在國(guó)內(nèi)“穩(wěn)貨幣”和國(guó)外“寬貨幣”的雙重政策環(huán)境下，預(yù)計(jì)境內(nèi)外利差仍將持續(xù)存在，從而吸引資金流入。從國(guó)際因素看，全球經(jīng)濟(jì)金融仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)：一是美國(guó)財(cái)政懸崖風(fēng)險(xiǎn)能否最終解除，二是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)是否會(huì)再度升級(jí)，三是包括中國(guó)、巴西、印度在內(nèi)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革能否切實(shí)取得成效等。上述不確定因素將導(dǎo)致金融市場(chǎng)情緒在追逐風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)之間頻繁擺動(dòng)，從而可能加劇國(guó)際資本流動(dòng)的短期波動(dòng)。

　　考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的回升以及國(guó)內(nèi)穩(wěn)健貨幣政策的延續(xù)性，預(yù)計(jì)今年中外利差、資產(chǎn)收益差可能有所擴(kuò)大，業(yè)內(nèi)專家建議，須加強(qiáng)對(duì)熱錢的監(jiān)控。首先，繼續(xù)保持對(duì)熱錢活動(dòng)的嚴(yán)密監(jiān)管態(tài)勢(shì)，提高熱錢的投機(jī)成本。其次，也是最根本的，應(yīng)著力加強(qiáng)匯率和利率調(diào)節(jié)機(jī)制的彈性，考慮適時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大匯率的波動(dòng)區(qū)間，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化和匯率彈性制度的配套改革。

　　其二，是CPI走高的挑戰(zhàn)。受主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松貨幣政策影響，大宗商品價(jià)格將相對(duì)走高，與短期資本回流一起，對(duì)中國(guó)會(huì)造成輸入性的通脹壓力；但是考慮到歐債危機(jī)的不確定性，美元可能因避險(xiǎn)因素出現(xiàn)一定升值，加上全球需求并不旺盛，預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)明顯高漲。國(guó)內(nèi)食品供求總體處于緊平衡格局，國(guó)際、國(guó)內(nèi)供給沖擊都容易使物價(jià)上漲預(yù)期轉(zhuǎn)化為上漲現(xiàn)實(shí)。隨著PPI逐步回升，將部分傳導(dǎo)到CPI，2013年物價(jià)綜合壓力將略有上升。

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任君羊在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，央行可根據(jù)國(guó)際收支和流動(dòng)性供需形勢(shì)變化的需要，綜合運(yùn)用多種貨幣政策對(duì)沖工具，健全宏觀審慎政策框架，調(diào)節(jié)好市場(chǎng)流動(dòng)性，適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資規(guī)模，防御輸入型通脹的風(fēng)險(xiǎn)。此外，趨于中性的貨幣政策，會(huì)限制勞動(dòng)力價(jià)格上升、資源性產(chǎn)品價(jià)格改革等因素對(duì)價(jià)格上行的推動(dòng)作用。

　　對(duì)于輸入型通脹，進(jìn)一步增強(qiáng)匯率彈性也是應(yīng)對(duì)之道。為防止物價(jià)上漲過(guò)快、避免2014年通脹壓力過(guò)大，貨幣政策應(yīng)保持穩(wěn)健并在必要時(shí)適當(dāng)收緊；但在“內(nèi)緊外松”的格局下，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性趨緊和利率上升加之經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)又有可能導(dǎo)致境外資本加大流入力度，并給人民幣帶來(lái)升值壓力，還會(huì)抵消國(guó)內(nèi)貨幣政策調(diào)控的效果。為此，未來(lái)政策操作應(yīng)密切關(guān)注跨境資本流動(dòng)的動(dòng)向和國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)，研判其對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)和匯率的可能影響，靈活搭配使用各類政策工具，在管理好通脹預(yù)期同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)，保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。

　　其三，是人民幣升值壓力加大的挑戰(zhàn)。受“美、日、歐”聯(lián)手量化寬松的推動(dòng)，全球流動(dòng)性持續(xù)泛濫，在很大程度上緩解了境外機(jī)構(gòu)的頭寸偏緊局勢(shì)。投資者的國(guó)際間頭寸組合再平衡行為，將推高人民幣資產(chǎn)的配置需求。除此之外，BIS(國(guó)際清算銀行)的實(shí)際有效匯率指數(shù)表明，受近期歐、美、日聯(lián)手寬松帶來(lái)的多幣種重估效應(yīng)推動(dòng)，人民幣開(kāi)始呈現(xiàn)升值壓力。在人民幣幣值重估的新周期里，中國(guó)家庭、企業(yè)部門也可能會(huì)重新偏好人民幣資產(chǎn)頭寸。

　　人民銀行金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)局局長(zhǎng)焦瑾璞此前撰文表示，2013年應(yīng)繼續(xù)改進(jìn)央行外匯操作方式，降低干預(yù)頻率，增加靈活性，使市場(chǎng)供求在匯率形成中發(fā)揮更大作用。加快發(fā)展外匯市場(chǎng)，推動(dòng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具創(chuàng)新。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，人民幣對(duì)美元匯率保持基本穩(wěn)定，雙向波動(dòng)，增強(qiáng)彈性。展望未來(lái)，受我國(guó)貿(mào)易順差收窄、FDI下降、資本流入減緩等因素的影響，未來(lái)人民幣已經(jīng)不存在大幅升值的條件；而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)探底企穩(wěn)、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩的擔(dān)憂逐漸消除，物價(jià)上行貨幣政策存在收緊的預(yù)期，加之QE4出臺(tái)后美元面臨貶值壓力，未來(lái)人民幣可能會(huì)面臨一定程度的升值壓力；但為避免貶值引發(fā)資本流出、進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)整體金融穩(wěn)定，持續(xù)大幅貶值也不可取。綜合考慮各方面因素，建議人民幣對(duì)美元匯率保持基本穩(wěn)定，并繼續(xù)呈雙向波動(dòng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，波動(dòng)區(qū)間在6.2～6.4。建議根據(jù)其他各主要國(guó)際貨幣的地位、貿(mào)易占比等因素的變化情況，動(dòng)態(tài)優(yōu)化與人民幣匯率掛鉤的貨幣籃子構(gòu)成及其權(quán)重。對(duì)前期人民幣波幅擴(kuò)大后的效果進(jìn)行跟蹤評(píng)估，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率波幅。