中國人民銀行副行長易綱在2009年最新一期《中國金融》就當(dāng)前貨幣政策的幾個(gè)問題發(fā)表了看法，以下為訪談全文。

 資料圖片：中國人民銀行副行長易綱在中國政府網(wǎng)前留影。陳濤 攝（圖片來源：中國政府網(wǎng)）

2008年上半年貨幣政策操作總體把握得當(dāng)

    記者：一年來，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢的變化，我國貨幣政策取向進(jìn)行了多次調(diào)整，有效應(yīng)對了國際金融危機(jī)的沖擊。但也有人認(rèn)為，在2008年上半年就應(yīng)該松動(dòng)貨幣政策，您如何看待這一觀點(diǎn)。

    易綱：我覺得這個(gè)問題提得很好。我們歡迎社會(huì)各界包括學(xué)者、企業(yè)、地方政府提出他們對貨幣政策的訴求，我們也能從中吸取有益的借鑒。關(guān)于這個(gè)問題，我主要講以下幾點(diǎn)：

    從2003年到2008年上半年，貨幣政策的基調(diào)是反通脹。加入世貿(mào)組織以來，我國順差大幅增長，外匯儲(chǔ)備大量積累，外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道。從GDP增長率看，改革開放30年來平均為9.8%；2003年到2007年平均為11%，是一個(gè)增長非常快的時(shí)期。這段時(shí)間的主要風(fēng)險(xiǎn)是通貨膨脹。其中，2003～2004年、2007～2008年是通脹明顯上升的時(shí)期。2004年、2007年和2008年CPI漲幅分別達(dá)到了3.9%、4.8%和5.9%。因此，在這個(gè)期間貨幣政策反通脹的取向是正確的。

    在2003～2004年反通脹的貨幣政策操作中，一個(gè)重要標(biāo)志是人民銀行從2003年4月22日開始發(fā)行央行票據(jù)，用以對沖過多的流動(dòng)性。當(dāng)時(shí)正值非典的肆虐期，還有伊拉克戰(zhàn)爭等不確定因素，但人民銀行已監(jiān)測到通脹壓力正在上升，及時(shí)啟動(dòng)發(fā)行央行票據(jù)。另外一個(gè)重要標(biāo)志是2003年9月人民銀行在這一輪周期中第一次提高法定存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。即便是采取了如此力度的緊縮措施，2003年人民幣貸款增長率還是達(dá)到了21%，是這個(gè)周期的最高點(diǎn)；當(dāng)年M2增長也高達(dá)19.6%。2004年CPI漲幅達(dá)到了3.9%,通脹壓力比較大。如果沒有2003年貨幣政策的大力度緊縮，2004年的通貨膨脹率還會(huì)更高。對此必須有清醒的認(rèn)識(shí)。

    針對2007～2008年的通貨膨脹，人民銀行采取了多種政策措施來應(yīng)對。2007年貨幣政策由穩(wěn)健轉(zhuǎn)為從緊。10次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，共5.5個(gè)百分點(diǎn)；6次提高存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款利率累計(jì)提高1.62個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了4.14%，一年期貸款利率累計(jì)增加1.35個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了7.47%；還有頻繁的公開市場對沖操作，這都是歷史上沒有過的力度。實(shí)際上，在這一輪五年多的反通脹過程中，2007年的貨幣政策力度是最緊的。盡管有如此緊縮的貨幣政策，2007年我國經(jīng)濟(jì)還是出現(xiàn)了過熱跡象，GDP增長高達(dá)13%，資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲，CPI漲幅也高達(dá)4.8%，M2增長率為16.7%，人民幣貸款新增3.63萬億元。可以想象，如果沒有貨幣政策調(diào)控的話，資產(chǎn)泡沫可能會(huì)吹得更大，泡沫破裂后的損失也會(huì)更加嚴(yán)重。

    也許有人會(huì)問，2007年經(jīng)濟(jì)這么熱，會(huì)不會(huì)是2006年貨幣投放過多造成的？ 2006年我國M2只增長16.9%，人民幣貸款也僅增長15.1%。也就是說，如果沒有2006年、2007年貨幣政策的緊縮措施，不管是股市泡沫還是樓市泡沫還會(huì)吹得更大，很可能會(huì)出現(xiàn)日本經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)的現(xiàn)象。應(yīng)該說，這次宏觀調(diào)控汲取了日本的經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)決實(shí)施了反通脹的貨幣政策取向，才使我們成功地渡過了這兩次比較大的通貨膨脹危險(xiǎn)期。

    總的來看，在這五年中，無論從就業(yè)、進(jìn)出口還是經(jīng)濟(jì)增長率、通脹率指標(biāo)來看，反通脹的貨幣政策取向無疑是正確的。