美聯(lián)儲(chǔ)還有“彈藥”嗎？

　　面對(duì)持續(xù)惡化的經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)不得不用上最猛的“彈藥”———16日，它再次決定大幅降息，將聯(lián)邦基金利率從1%降至0.25%，這也使得美國利率降至歷史最低點(diǎn)。

　　2008年12月17日 美聯(lián)儲(chǔ)將利率降至歷史最低點(diǎn) 為阻止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)12月16日決定將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率降到歷史最低點(diǎn)，從目前的1%下調(diào)到零至0.25%。這是2008年11月18日在美國華盛頓拍攝的美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席伯南克的資料照片。 新華社/路透

　　最新動(dòng)向： 美聯(lián)儲(chǔ)將利率降至歷史最低點(diǎn)

　　此前，市場(chǎng)對(duì)此次降息幅度的預(yù)測(cè)大多為50個(gè)基點(diǎn)，最終75個(gè)基點(diǎn)的降幅顯然大于預(yù)期。通脹壓力緩解自然給美聯(lián)儲(chǔ)降息提供了可能，但促使美聯(lián)儲(chǔ)出此“猛招”的根本原因，還在于越來越嚴(yán)峻的美國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

　　用“沒有最糟，只有更糟”來形容近來美國的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)毫不為過。數(shù)據(jù)顯示，11月美國公司裁減了53萬多個(gè)就業(yè)崗位,創(chuàng)下34年來最高紀(jì)錄，當(dāng)月失業(yè)率也創(chuàng)下15年新高；11月新屋開工數(shù)則下滑了19%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后折合成年率為62.5萬套，為最低月度水平……與此同時(shí)，伴隨著重挫的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）而來的，還有通縮的陰影。所謂通縮，即物價(jià)、工資、利率，以及糧食、能源等商品的價(jià)格不能停頓地持續(xù)下跌，導(dǎo)致工人收入和企業(yè)利潤持續(xù)下降，抑制投資與生產(chǎn)，導(dǎo)致失業(yè)率升高，讓經(jīng)濟(jì)在衰退中難以自拔。

　　自然，這次降息將有助于防止出現(xiàn)物價(jià)下降和支出、投資減少的惡性循環(huán)。與此同時(shí)，雖然貨幣政策的效果有一定的滯后性，但美聯(lián)儲(chǔ)如此“大手筆”降息所傳遞出竭盡全力遏止經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)的信息，也將刺激美國經(jīng)濟(jì)。但是，已經(jīng)把利率降到接近于零的美聯(lián)儲(chǔ)，手頭究竟還有多少“彈藥”呢？

　　由于利息已經(jīng)低得難以再低，美聯(lián)儲(chǔ)似乎已經(jīng)失去運(yùn)用利率進(jìn)行宏觀調(diào)控的“傳統(tǒng)手段”。但也有分析人士指出，這次大幅降息，也很可能是美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)控經(jīng)濟(jì)由“傳統(tǒng)手段”向“非傳統(tǒng)手段”過渡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。所謂“非傳統(tǒng)手段”，即在未來一段時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)將充分發(fā)揮“最終借款人”的角色，通過創(chuàng)新融資工具，大幅向市場(chǎng)注資。他們說，與利率政策相比，目前針對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性需求使用一些更直接的工具將更具效率。他們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)目前的主要任務(wù)應(yīng)該是針對(duì)市場(chǎng)不同機(jī)構(gòu)和不同階層，有的放矢地投放流動(dòng)性，特別是要保證投放流動(dòng)性的效率。換言之，美聯(lián)儲(chǔ)日后可能將充分發(fā)揮手中“印鈔機(jī)”的功能。

　　事實(shí)上，現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克就有“印鈔機(jī)本”的外號(hào)。這位研究美國大蕭條的著名學(xué)者一直認(rèn)為，美國大蕭條的一大教訓(xùn)，就是當(dāng)時(shí)的貨幣當(dāng)局沒有及時(shí)加大貨幣供應(yīng)量。他本人也已經(jīng)明確表示，在面對(duì)這場(chǎng)大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)中，美聯(lián)儲(chǔ)尚未“用完彈藥”，將繼而探索除降息之外的所有可用金融工具來振興經(jīng)濟(jì)，其中包括直接購買政府債券或是抵押貸款相關(guān)債券。

　　當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)最新貨幣政策的效果尚有待觀察，但隨著這個(gè)世界上最大的經(jīng)濟(jì)體不惜代價(jià)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、將利率降至地板，人們恐怕也將看到全球性“零利率時(shí)代”的降臨。隨著金融危機(jī)的惡化和經(jīng)濟(jì)增長下行風(fēng)險(xiǎn)的加大，今年10月以來，全球大大小小的經(jīng)濟(jì)體都加入了連續(xù)降息的行列，而不少國家的利率水平已經(jīng)與零利率相當(dāng)接近———日本是0.3％，英國利率目前已降至2%，分析人士認(rèn)為其可能進(jìn)一步降息至零。而在美聯(lián)儲(chǔ)大火力“彈藥”出膛后，目前將利率水平維持在2.52％的中國央行，也有繼續(xù)降息和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間。

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