注冊制穩(wěn)擴(kuò)圍 監(jiān)管瘦身顯效

　　半年來，以新證券法為指引，中國資本市場改革發(fā)展進(jìn)入全新歷史階段。注冊制改革平穩(wěn)快速推進(jìn)，從科創(chuàng)板的增量市場，推廣到了創(chuàng)業(yè)板的“存量+增量”市場；保護(hù)投資者的各項(xiàng)制度舉措不斷落地，對資本市場違法犯罪活動(dòng)“零容忍”業(yè)已成為各界共識；“放管服”改革繼續(xù)推進(jìn)，監(jiān)管和服務(wù)的透明度進(jìn)一步提升。

　　自今年3月1日新證券法正式實(shí)施，到目前已逾半年。半年來，以新證券法為指引，中國資本市場改革發(fā)展進(jìn)入全新歷史階段。注冊制改革平穩(wěn)快速推進(jìn)，從科創(chuàng)板的增量市場，推廣到了創(chuàng)業(yè)板的“存量+增量”市場；證券集體訴訟制度掀開新篇章，大幅提高對證券違法違規(guī)行為的處罰力度；切實(shí)落實(shí)“放管服”要求，監(jiān)管規(guī)則“瘦身”顯效。

　　注冊制平穩(wěn)快速推進(jìn)

　　新證券法的一大亮點(diǎn)就是全面推行證券發(fā)行注冊制度。

　　4月27日，《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案》出臺。6月12日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等4部規(guī)章。6月22日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下科翔電子、維康藥業(yè)等32家首批IPO受理名單出爐。8月4日，第一批創(chuàng)業(yè)板注冊制新股正式開啟申購。8月12日，證監(jiān)會(huì)按法定程序，同意萬勝智能等5家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO注冊。8月24日，伴隨著深交所開市敲鐘鳴響，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制首批18家企業(yè)正式上市。

　　據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月30日，新證券法實(shí)施以來注冊制下科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)共91家，占期間A股IPO總數(shù)的比例為48.4%，總計(jì)首發(fā)募資1607億元，約占期間A股全部IPO募資的比例為七成。

　　除了IPO，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的并購重組、再融資也同步實(shí)施注冊制。6月份，科創(chuàng)板首單并購重組落地。截至目前，創(chuàng)業(yè)板注冊制下6家企業(yè)再融資注冊生效。

　　在中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海看來，推行創(chuàng)業(yè)板注冊制是落實(shí)新證券法，進(jìn)一步完善發(fā)行上市、交易、監(jiān)管等規(guī)則體系的重要舉措，可有效推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，為主板、中小板施行注冊制提供樣本，進(jìn)一步促進(jìn)資本市場改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益

　　強(qiáng)化投資者保護(hù)，是新證券法的又一大亮點(diǎn)。在半年里，從最高人民法院到證監(jiān)會(huì)，保護(hù)投資者的各項(xiàng)制度舉措不斷落地，對資本市場違法犯罪活動(dòng)“零容忍”業(yè)已成為各界共識。

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年，證監(jiān)會(huì)作出行政處罰決定98份，罰沒金額合計(jì)38.39億元，已接近去年全年的罰沒水平。“零容忍”效果顯著，離不開各項(xiàng)配套制度措施的不斷落地。

　　從最高法層面看，7月31日，最高法發(fā)布《關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》，完善集體訴訟制度，夯實(shí)證券市場基礎(chǔ)建設(shè)；8月18日，最高法發(fā)布《關(guān)于為創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制提供司法保障的若干意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》對于充分發(fā)揮人民法院審判職能作用，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制順利進(jìn)行，保護(hù)投資者合法權(quán)益，具有十分重要的意義。《意見》的發(fā)布實(shí)施，將促進(jìn)資本市場重大改革措施行穩(wěn)致遠(yuǎn)，有助于建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，完善資本市場基礎(chǔ)性制度。

　　從證監(jiān)會(huì)層面看，8月7日，證監(jiān)會(huì)就《證券期貨行政和解實(shí)施辦法》公開征求意見，意在完善訴訟和解制度；8月21日，證監(jiān)會(huì)就《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購實(shí)施辦法》公開征求意見，明確了回購價(jià)格、回購對象等內(nèi)容，目的是為了防范欺詐發(fā)行，保護(hù)投資者權(quán)益。

　　最高人民法院審判委員會(huì)副部級專職委員劉貴祥表示，當(dāng)前，對資本市場違法犯罪活動(dòng)“零容忍”已成為各界共識。強(qiáng)化民事賠償，建立完善證券集體訴訟制度是其中重要措施之一。集體訴訟制度為權(quán)利受損的中小投資者提供了便利、低成本的維權(quán)渠道，其“聚沙成塔、集腋成裘”的賠償效應(yīng)能夠?qū)ψC券違法犯罪行為形成強(qiáng)大的威懾力和高壓態(tài)勢。

　　劉貴祥表示，隨著集體訴訟制度的建立完善，對于切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，降低投資者維權(quán)成本，完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，維護(hù)資本市場的健康穩(wěn)定和良好生態(tài)，將發(fā)揮重要作用。

　　監(jiān)管服務(wù)透明度提升

　　為了深入貫徹新證券法，切實(shí)落實(shí)“放管服”要求，全面提升監(jiān)管和服務(wù)的透明度，滬深證券交易所于近日梳理編制了自律監(jiān)管和市場服務(wù)事項(xiàng)清單。

　　上交所持續(xù)開展業(yè)務(wù)規(guī)則制定、修改與清理廢止工作，不斷優(yōu)化規(guī)則體系，公開監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，精簡辦理流程。此次向市場公開發(fā)布自律監(jiān)管、市場服務(wù)事項(xiàng)及辦理依據(jù)，旨在全面杜絕可能存在的“口袋政策”“隱性門檻”等問題，推進(jìn)“陽光監(jiān)管、透明監(jiān)管”，為市場主體提供業(yè)務(wù)便利和穩(wěn)定預(yù)期。

　　新證券法強(qiáng)化了交易所的自律管理職責(zé)。圍繞新證券法的貫徹落實(shí)，上交所抓緊推進(jìn)基本業(yè)務(wù)規(guī)則及配套細(xì)則的制定和修改。截至目前，已制定業(yè)務(wù)規(guī)則26件，修改規(guī)則10件，全面夯實(shí)了發(fā)行上市審核、持續(xù)監(jiān)管、交易組織和會(huì)員管理等方面的自律管理規(guī)則基礎(chǔ)。

　　與此同時(shí)，為提升規(guī)則體系友好性，上交所針對現(xiàn)行規(guī)則體系規(guī)模龐大、層級豐富的特點(diǎn)，大力“合并同類項(xiàng)”和“刪減冗余項(xiàng)”，對業(yè)務(wù)通知、指南等低位階規(guī)范整合歸并，對不適應(yīng)市場發(fā)展需要的規(guī)則予以廢止。本次清理集中廢止了13件業(yè)務(wù)規(guī)則和33件業(yè)務(wù)指南，規(guī)則體系“瘦身”效果初顯。

　　8月30日，深交所發(fā)布《上市公司風(fēng)險(xiǎn)分類管理辦法》，這是深交所推進(jìn)分類監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管、科技監(jiān)管，健全風(fēng)險(xiǎn)防控制度，提升一線監(jiān)管效能的重要舉措。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示，對于資本市場而言，“放管服”有利于進(jìn)一步簡化、優(yōu)化原行政審核流程，讓資本市場要素的配置更加便捷和市場化，促進(jìn)注冊制改革全面推行。