2017年上半年，中國經(jīng)濟(jì)交出了一份令人滿意的“答卷”，經(jīng)濟(jì)增長6.9%，超過當(dāng)時預(yù)期的6.8%。這個利好消息無疑大大地提振了市場對中國經(jīng)濟(jì)的信心，因此普遍觀點認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從“新常態(tài)”進(jìn)入了“新周期”，中國經(jīng)濟(jì)或會迎來更強(qiáng)勁的復(fù)蘇。然而事實如何，中國經(jīng)濟(jì)下半年將會走向何方？

　　盡管上半年成績“靚麗”，但并不等于下半年就一定會迎來強(qiáng)復(fù)蘇。實際上，筆者認(rèn)為，2017年下半年，中國經(jīng)濟(jì)在一定時間內(nèi)或會出現(xiàn)短暫下滑現(xiàn)象，雖然總體來說將是趨于平穩(wěn)的態(tài)勢。

　　從上半年公布的數(shù)據(jù)可以看出，中國上半年經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期主要得益于歐美經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇，支撐了中國經(jīng)濟(jì)出口的增長。此外，盡管房地產(chǎn)調(diào)控以及金融去杠桿等金融管控等措施使得樓市投資不再像以往那樣“一枝獨秀”，但2017年6月份基建投資、制造業(yè)投資和民間投資的增速反彈，實則有效對沖了房地產(chǎn)投資增速的回落。

　　同時，在收入水平增加以及結(jié)構(gòu)調(diào)整過程的加快，消費也出現(xiàn)了超預(yù)期的增長，數(shù)據(jù)顯示，2017年5月社會消費品零售總額同比增長10.7%。與此同時，還有一個不可忽視的因素是，由于外需提振以及人民幣匯率的企穩(wěn)，出口也大幅增加。但是，上述這些因素在下半年如何表現(xiàn)才是決定經(jīng)濟(jì)走勢的關(guān)鍵。

　　IMF以及國際知名機(jī)構(gòu)都對中國經(jīng)濟(jì)保持樂觀態(tài)度。據(jù)IMF預(yù)測，2017年中國GDP將增長6.7%，較此前預(yù)測上調(diào)了0.1個百分點，國際金融機(jī)構(gòu)摩根大通日前也表示，預(yù)計中國2017年GDP增速為6.7%。

　　需要注意的是，中央已經(jīng)連續(xù)發(fā)文規(guī)范地方融資平臺和PPP融資問題，再加上金融持續(xù)去杠桿，債市不斷調(diào)整，金融工作會議強(qiáng)調(diào)要對地方債終身追責(zé)等，這些都預(yù)示著地方政府的資金來源將進(jìn)一步收緊，或會對基建投資帶來較大影響。這是因為，對地方融資平臺的規(guī)范，可能會進(jìn)一步影響到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入以及固定資產(chǎn)投資的資金。

　　當(dāng)前，一直對中國經(jīng)濟(jì)增長起到“中流砥柱”作用的房地產(chǎn)投資，也面臨放緩態(tài)勢。下半年，中國樓市調(diào)控政策將會持續(xù)，甚至有加碼的可能。中國央行已指示各銀行限制房貸，以求進(jìn)一步為房地產(chǎn)市場降溫。因此，熱點城市紛紛實施對新房價格的行政管控，開發(fā)商資金回籠放緩，房地產(chǎn)開發(fā)投資放緩也將成為必然。

　　前面談及中國經(jīng)濟(jì)上半年增長得益于歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但這個因素在下半年的作用或會逐漸減弱。隨著美聯(lián)儲加息再次推遲，美元走弱等因素影響，人民幣升值概率加大。美元走弱，利于美國出口，相反，人民幣如果持續(xù)升值，對中國出口實際上是不利的。又由于特朗普政策并沒有達(dá)到預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)加速也面臨諸多挑戰(zhàn)，新興市場經(jīng)濟(jì)增長速度也開始回落，這些都對中國出口形成一定的壓制性作用。

　　中國出口增長前景堪憂、市場需求不強(qiáng)，這些反過來又會影響制造業(yè)投資。制造業(yè)投資是建立在外需的基礎(chǔ)上的，簡言之，就是市場需求越強(qiáng)勁，制造業(yè)投資越多。所以，穩(wěn)定投資的根源還是應(yīng)該增加市場需求，只有企業(yè)看到訂單大量增加了，才會去進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，否則，政府再多的優(yōu)惠政策也是“隔靴搔癢”。

　　近日，中國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步收緊了國有企業(yè)實施境外投資的監(jiān)督，以便限制資本外流，遏制風(fēng)險。這些動作在一定程度上勢必會對企業(yè)投資信心造成影響，盡管后來，政府強(qiáng)調(diào)還是支持企業(yè)“走出去”。但是，即便是企業(yè)愿意投資，現(xiàn)在的貨幣政策和信貸要求卻并不能起到相應(yīng)的激勵作用。

　　筆者認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)上，能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長，應(yīng)是大家均“喜聞樂見”的局面。但是通過再來一輪“強(qiáng)刺激”以繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長，則顯然不是市場想要的答案。因為“強(qiáng)刺激”帶來的負(fù)面影響已有目共睹。總而言之，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長還是需要回到“改革”上來。加強(qiáng)供給側(cè)改革，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力，從根本上提升市場對中國經(jīng)濟(jì)的信心才是關(guān)鍵。（作者系著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國臺灣網(wǎng)特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝，著有《一本書讀懂經(jīng)濟(jì)新常態(tài)》）