股市難以承受銀行頻繁再融資之重

　　招商銀行7月19日公告稱，該行董事會(huì)審議通過了A股和H股配股方案的議案，擬按照每10股配售不超過2.2股的比例向全體股東配售，配股融資總額最高不超過人民幣350億元。投資者由此擔(dān)心，隨著監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的提高，招行配股將拉開新一輪銀行股再融資的帷幕。

　　今年4月底，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見》，將非系統(tǒng)重要性銀行最低資本充足率監(jiān)管要求從8%提高至10.5%，最低核心資本充足率從4%提高至8.5%，并增設(shè)基本由普通股構(gòu)成的核心一級(jí)資本充足率，最低要求設(shè)定為7.5%。資本充足率告急是國內(nèi)銀行的常態(tài)，面對(duì)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的提高，再融資潮似將變得“洶涌”。上市銀行補(bǔ)足資本金的愿望更加強(qiáng)烈，有的銀行甚至不惜“食言”之前已有的表態(tài)。就在上個(gè)月，距行長“今年肯定不會(huì)再融資”的表態(tài)還不到3個(gè)月，建設(shè)銀行突然拋出擬發(fā)行不超過800億元人民幣次級(jí)債券的計(jì)劃。

　　行長“食言”反映出國內(nèi)銀行很“差錢”，而且，絕非一次再融資就能“喂飽”銀行。一次又一次的再融資后，難改銀行資本充足率重新下滑。如今監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提高，可能迫使銀行縮短再融資周期。建行今年6月提出再融資，距離上次配股再融資不到一年時(shí)間。招商銀行2010年3月實(shí)施過一次每10股配售1.3股的再融資，屬于一年半之內(nèi)再次提出再融資。

　　再融資看似為了達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營的目的，本質(zhì)上卻暴露出國內(nèi)銀行業(yè)轉(zhuǎn)型滯后、盈利模式單一的軟肋：國內(nèi)銀行的利潤主要來自貸款規(guī)模擴(kuò)張帶來的息差收入，中間業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)占比偏低。對(duì)此現(xiàn)象，有分析人士一針見血地指出，“沒錢就去融資，拿到錢了再去放貸。”

　　倘若改變不了這種盈利模式，國內(nèi)銀行的再融資將“沒完沒了”。雖然已有銀行負(fù)責(zé)人談起資本約束的壓力，可就現(xiàn)狀而言，搶存款資源及瘋狂放貸，是各銀行的首要任務(wù)。未來3-5年，國內(nèi)銀行的利潤增長擺脫不了對(duì)放貸的依賴。正因?yàn)榭吹竭@個(gè)問題的存在，盡管上市銀行2010年年報(bào)、2011年一季報(bào)及預(yù)期中的2011年半年報(bào)都非常靚麗，但投資者給予的關(guān)注有限，再融資就似“幽靈”拖住了銀行股反彈的后腿。

　　16家上市銀行輪番推出再融資計(jì)劃，就如同展開“車輪大戰(zhàn)”，股市肯定經(jīng)不起折騰。單個(gè)銀行股的再融資動(dòng)輒數(shù)百億，令資金面本來欠佳的股市“雪上加霜”。招商銀行19日下跌1.39%，跌幅大于當(dāng)日的上證指數(shù)。1.39%的跌幅看似很小，其實(shí)，不是投資者不“用腳投票”，而是因?yàn)檎行泄蓛r(jià)已跌至近三年的底部。“用腳投票”的效應(yīng)，或表現(xiàn)為此后招行反彈步伐的“沉重”。再說建設(shè)銀行的再融資，采取發(fā)行次級(jí)債券的做法，沒有直接向股東伸手，似乎減輕了對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊。實(shí)際上，該再融資計(jì)劃的宣布，凸顯出銀行“差錢”的困境，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)銀行股再融資的預(yù)期，無形中把建行及其他銀行股推入泥潭。

　　銀行股再融資壓力短期難以減輕，是國內(nèi)證券市場(chǎng)“重圈錢、輕回報(bào)”頑癥的一種表現(xiàn)。雖然上市銀行幾乎每年現(xiàn)金分紅，但投資虧損的股東并不領(lǐng)情，嚴(yán)重的股價(jià)虧損抵消了分紅收益。一邊是銀行高管及員工高薪酬，另一邊銀行股東連續(xù)幾年不賺錢，這種狀況若得不到改變，再融資豈會(huì)不引來怨聲載道。（評(píng)論員 張煒）