金融創(chuàng)新需要怎樣的“包容”

　　近日，兩條消息讓我們對(duì)金融創(chuàng)新有了新期待。一是在26日召開(kāi)的溫州金融綜合改革部際協(xié)調(diào)會(huì)上，再次傳遞出“支持創(chuàng)新、大膽探索”的信號(hào)；二是《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開(kāi)放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》已完成業(yè)內(nèi)征求意見(jiàn)，監(jiān)管方明確表達(dá)了“在守住監(jiān)管底線的前提下，包容失敗”的態(tài)度。

　　創(chuàng)新是金融行業(yè)的永恒難題。由于天然的高風(fēng)險(xiǎn)屬性，金融領(lǐng)域自發(fā)的創(chuàng)新行為往往缺乏規(guī)范審慎意識(shí)，容易誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。而監(jiān)管方的過(guò)度管控，雖能保住“不出事”的底線，卻也容易陷入金融工具創(chuàng)新不足的窘境，使金融服務(wù)跟不上實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐——以溫州金融改革為例，長(zhǎng)期累積的矛盾讓當(dāng)?shù)匾恍┲行∑髽I(yè)經(jīng)營(yíng)困難、資金鏈斷裂。

　　就我國(guó)現(xiàn)階段金融行業(yè)的發(fā)展瓶頸而言，有監(jiān)管如何進(jìn)一步完善的問(wèn)題，但創(chuàng)新不足、體制老化、服務(wù)退化的情況更為突出。改革進(jìn)入了牽一發(fā)而動(dòng)全身的敏感關(guān)鍵期，對(duì)改革、發(fā)展、穩(wěn)定三者的平衡度要求更高。正因此，這些“包容失敗”、“支持創(chuàng)新”的信號(hào)，既讓人看到關(guān)鍵領(lǐng)域堅(jiān)定改革的勇氣，也顯現(xiàn)出對(duì)金融改革與發(fā)展規(guī)律的科學(xué)認(rèn)識(shí)。

　　歷史上，幾乎每一種金融創(chuàng)新，都離不開(kāi)反復(fù)試驗(yàn)、試點(diǎn)，再到推廣。今天已成為中小企業(yè)孵化器的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，起步之時(shí)不僅規(guī)模較小，很多地方也不規(guī)范，一度處于“朦朧和分割”狀態(tài)。歷經(jīng)市場(chǎng)淘汰的“關(guān)停并轉(zhuǎn)”、法律制度設(shè)計(jì)與系統(tǒng)操作技術(shù)的不斷完善，最終才有了美國(guó)NASDAQ、英國(guó)AIM等創(chuàng)業(yè)板的輝煌。恰如經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特所言，“創(chuàng)新是指新的生產(chǎn)函數(shù)的建立，也就是企業(yè)家對(duì)企業(yè)要素實(shí)行新的組合”，而“新的組合”能否獲得市場(chǎng)歡迎與監(jiān)管認(rèn)可，唯一的途徑就是不斷試——也包括試錯(cuò)。

　　一分為二地看，創(chuàng)新中的“試錯(cuò)”，是成本也是收益。“雜交水稻之父”袁隆平在一次試驗(yàn)中就遭遇了“稻谷減產(chǎn)、稻草增產(chǎn)”的挫折。面對(duì)風(fēng)涼話，他指出“雜交稻表現(xiàn)出了強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)，至于優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在谷上還是草上是技術(shù)問(wèn)題，改進(jìn)技術(shù)就可以表現(xiàn)在稻谷上了”，所以，試驗(yàn)田“表面上看起來(lái)失敗，本質(zhì)上是成功的”。這里的關(guān)鍵就在于：只有善于在創(chuàng)新中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、摸索規(guī)律，才能令“試錯(cuò)”具有價(jià)值。

　　話說(shuō)回來(lái)，金融領(lǐng)域的創(chuàng)新失敗，遠(yuǎn)比雜交稻的試驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)要大。正是華爾街金融衍生工具無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度創(chuàng)新，直接誘發(fā)了美國(guó)的“次貸危機(jī)”，并進(jìn)而觸發(fā)國(guó)際金融海嘯。一旦偏離理性判斷與專業(yè)分析，無(wú)序創(chuàng)新將面臨難以挽回的風(fēng)險(xiǎn)和代價(jià)。這也正是為什么證券行業(yè)的創(chuàng)新雖須“最大限度地放松行業(yè)管制”，但前提還要“切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益”；溫州金融改革強(qiáng)調(diào)放松管制，卻又要嚴(yán)守監(jiān)管底線。唯如此，才能避免影響改革進(jìn)程的重大失誤。

　　對(duì)證券金融行業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在迎來(lái)了創(chuàng)新發(fā)展的春天。能否抓住這個(gè)機(jī)遇，珍惜金融改革共識(shí)，在“包容”的空間中開(kāi)辟新天地，是檢驗(yàn)改革者們的一塊“試金石”。（周人杰）