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<p align="center"><img alt="多頭刺激經(jīng)濟增速將回升" src="http://finance.chinanews.com/cj/2012/10-30/U263P4T8D4287559F107DT20121030135244.jpg" /></p>
<p class="pictext" align="center"> <font face="楷體_GB2312"> 交通銀行首席經(jīng)濟學家 連平</font></p>
<p> 未來國際環(huán)境或好于上半年，出口增速也將有所回升。10月份啟動的歐洲永久性救助機制ESM將有助于穩(wěn)定歐債危機。同時，美國近期失業(yè)率超預期下降具有復蘇勢頭，未來QE3將持續(xù)發(fā)揮提振經(jīng)濟的作用，若能避免跌入“財政懸崖”，明年經(jīng)濟可能緩慢復蘇。此外，外部環(huán)境趨于平穩(wěn)以及國內一系列穩(wěn)外需舉措將使得四季度出口小幅回升；鑒于今年出口僅個位數(shù)增長，明年出口增速有望回升。</p>
<p> 目前，政策刺激和收入分配制度改革將穩(wěn)定消費增速，預計未來消費仍將保持平穩(wěn)增長。四季度社會消費品零售總額增速將很可能維持在現(xiàn)有水平，預計全年名義增速在14%左右。</p>
<p> 不僅如此，去庫存過程可能在四季度結束，明年企業(yè)將陸續(xù)進入補庫存過程。經(jīng)驗表明去庫存過程通常時長約為15個月。9月份PMI產成品庫存指數(shù)繼續(xù)收縮，但原材料庫存指數(shù)卻有所回升，從去年底開始的去庫存過程有可能在四季度進入尾聲。基建項目審批加快與開工預期使得市場對四季度國內經(jīng)濟信心有所恢復，國際寬松貨幣環(huán)境下原材料價格上漲的預期也促使企業(yè)考慮主動補庫存。明年換屆效應可能引發(fā)的投資升溫將帶動社會生產需求，生產性價格也將上行，預計明年企業(yè)可能陸續(xù)進入新一輪補庫存周期，但行業(yè)層面的結構性去庫存調整可能還會持續(xù)。</p>
<p> 而金融對實體經(jīng)濟的支持力度將加強，明年社會融資規(guī)模仍會保持適度增長。預計四季度社會融資總量在3~4萬億的較高水平，全年社會融資總量有望超過14萬億。</p>
<p> 綜上所述，預計在前期穩(wěn)增長政策下，四季度經(jīng)濟增速將略有回升(預計為7.8%)，全年GDP實際增速在7.8%左右；明年經(jīng)濟增速有望小幅回升，達到8~8.5%。 交通銀行首席經(jīng)濟學家 連平 (記者陳海玲整理)</p>
<p> 微觀點</p>
<p> @興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委：近聞，有關部門正考慮將外資入股券商的比例提高至49%，深感憂慮！因為如果未來金融綜合化經(jīng)營是大勢所趨的話，外資已占實際控制權(單一主體49%一般可實行)，那么，存量券商被外資控制，未來內資金融企業(yè)和誰“綜合化”呢？是高價贖回還是重復建設另起爐灶？所以，提高外資持股上限的政策，應該緩行。 </p>
<p> @英大證券研究所所長李大霄：實現(xiàn)差異化的紅利稅政策，總體水平有降低，其中降低紅利稅的方向是非常正確的，不僅應該肯定，而且還應該加大力度，這樣穩(wěn)定市場效果更佳。 </p>
<p> @交行首席經(jīng)濟學家連平：宏觀經(jīng)濟運行拐點已至， 貨幣政策不宜進一步放松。 </p>
