專家：央票利率微降并非政策轉向前奏

　　一年期央票收益率28個月來首次下降

　　參考收益率3.5733%！11月8日，央行在公開市場操作中發行了100億元1年期央票，其參考收益率較上一期下降了1.07個基點，這是1年期央票在11周前上升8.58個基點至3.584%后首次微降，也是28個月以來首次下調。

　　同時當日，央行還展開了期限為28天的正回購操作，交易量300億元。

　　由于1年期央票收益率被視為銀行基準利率的風向標，因此有市場人士判斷，貨幣政策放松的信號開始顯現，央行可能在明年初降息。但是，從目前的情況來看，貨幣政策松動似乎并無可能。

　　民生證券首席經濟學家滕泰測算，目前我國廣義貨幣總量大約有80萬億元，其中20萬億元被中央銀行凍結，10萬億元被房地產市場吸收，約10萬億元被資本市場等吸收，真正在實體經濟流轉的約40萬億元。由此看來，市場并不缺錢。“中國實體經濟的融資并未減少。”全國人大財經委副主任委員吳曉靈表示。

　　另一方面，9日，國家統計局將公布包括10月份居民消費價格指數(CPI)在內的幾項關鍵數據。多家券商分析機構預測，10月CPI漲幅將進一步回落至5.5%左右。盡管CPI指數下行趨勢已定，但是，“通脹壓力依然值得關注。”央行原副行長吳曉靈認為，連續3年的高額信貸投放和貨幣供應決定中國不能走放松銀根之路，如果再像以前那樣，中國的通貨膨脹將會無法遏制，甚至會造成惡性通貨膨脹。

　　事實上，央行通過公開市場操作的手段是為了讓商業銀行資金面相對寬裕。國泰君安銀行業分析師伍永剛對《經濟參考報》記者表示，“目前1年期央票一級市場利率水平已經高于二級市場，市場對于1年期央票的需求依舊十分平穩。”

　　本月5日、15日，大、中型銀行需再上繳保證金存款2300億元。“目前政策導向是引導商業銀行調整貸款結構，但多家銀行存貸比逼近紅線，放貸意愿并不強，再加上銀行基于自身資金狀況如果緊張，那么當前針對小企業金融支持的定向寬松政策就無法展開。”伍永剛分析稱。

　　多位銀行業分析人士也對《經濟參考報》記者表示，央行近期通過下調存款準備金的手段釋放資金壓力的可能性并不大，并且貨幣政策轉向在今年內并不可能。

　　從資金面狀況來看，平安證券固定收益部最新研究報告指出，資金面有一定的資金流入，基本面向好。由于上周申購回款量較大，市場將有約2000億元資金凈釋放。新債發行方面，信用債的發行有所回落，總發行規模不足300億元，金融債和銀行次級債有700億元發行量。

　　公開數據顯示，本周公開市場到期資金為1090億元，較上周的1070億元環比增加20億元。由于上周公開市場操作力度有縮量跡象，預計本周公開市場有望繼續迎來資金凈投放。