把握“十二五”期間消費升級投資機會

　　我國消費需求現狀

　　伴隨著我國經濟快速增長，城鄉(xiāng)居民收入水平持續(xù)提高，推動了我國消費升級。過去10年，城鎮(zhèn)居民家庭恩格爾系數從39.4％下降到36.5％，農村居民家庭恩格爾系數則由49.1％下降到41％。與此同時，交通和通信、醫(yī)療保健、居住、教育文化娛樂方面的支出占比上升。但是，我國居民消費支出增速不及名義GDP。2000年至2010年，我國居民最終消費支出年均增長率為11.26％，而同期名義GDP增長率則為14.85％。居民消費支出占GDP的比重從2000年的46.4％下降到2010年的33.8％。

　　究其原因，一方面，這是因為居民稅收負擔較重，消費受到一定抑制。過去10年城鄉(xiāng)居民總收入年均增長率為13.7％，較稅收收入低了5.6個百分點。另一方面，也與居民住房負擔重、社會保障不足等情況有關。

　　消費增長潛力分析

　　“十二五”期間消費將進入快速增長通道。2011年3月，十二五規(guī)劃綱要正式出臺與實施。中央已將擴大消費作為經濟戰(zhàn)略轉型的重點，并在釋放消費潛力、增強消費能力、免除消費顧慮等方面做了詳細的統(tǒng)籌安排。參考世界其他國家的發(fā)展經驗，在跨過人均收入3000美元關口后，我國消費在GDP中的比重將進入提升階段，預計未來3年有望增加4個百分點。

　　我國未來居民消費增長的重點在交通和通信、居住、旅游、醫(yī)療保健、教育文化娛樂、耐用消費品等領域。城鎮(zhèn)居民是消費增長的主力，以消費升級為主，重點在交通和通信、居住、旅游、醫(yī)療保健、教育文化娛樂等領域；農村居民消費水平較城鎮(zhèn)落后12年左右，以消費普及為主，在耐用消費品、服裝、交通和通信等領域需求強烈。東部地區(qū)率先進入“高額群眾消費社會”，以消費升級為主，是消費增長的主力。

　　重點消費行業(yè)投資機會

　　旅游：未來10年將是中國旅游產業(yè)持續(xù)快速發(fā)展的黃金10年，行業(yè)將朝著多樣化業(yè)態(tài)發(fā)展。個人游、商務游興起以及旅游消費區(qū)域的升級將帶來發(fā)展新機。

　　零售：未來5年社會消費品零售總額年均名義增速達到15％。我們看好供應鏈整合能力強、跨區(qū)域經營的零售商，高端百貨、高端超市、倉儲會員制超市及便利店，珠寶首飾連鎖企業(yè)和網購企業(yè)。

　　餐飲：考慮到未來5年經濟增長前景，餐飲行業(yè)營業(yè)收入實際增速將會較十一五期間水平有所下降，連鎖、品牌、特色服務將是未來行業(yè)發(fā)展方向。

　　汽車：過去10年銷量增長近9倍，但考慮到未來消費升級以及新能源汽車產業(yè)化等因素，預計未來5年汽車銷量年均增長將維持在10%左右。未來行業(yè)機會主要存在于新能源汽車以及汽車后市場領域。

　　家電：未來5年，家電產品的更新換代將加快，出口增長將放緩，競爭更加劇烈。區(qū)域性的中小家電企業(yè)將陸續(xù)退出市場，一二線具有技術與成本優(yōu)勢的家電企業(yè)有可能成為家電企業(yè)整合的勝利者�！。ㄗ髡邌挝唬褐袊�工商銀行投行研究中心）