熱錢走了，中國經(jīng)濟喘口氣

　　2月19日，美聯(lián)儲開始上調(diào)貼現(xiàn)率0.25個百分點至0.75%，這是美聯(lián)儲自2006年6月以來首次上調(diào)貼現(xiàn)率。美聯(lián)儲此舉導(dǎo)致美元應(yīng)聲而漲，創(chuàng)出去年6月15日以來新高。隨著美元走高，停留在亞洲市場的熱錢將回流美國市場的預(yù)期再起。亞洲股市已經(jīng)感到“失血”之憂。

　　上一次熱錢大規(guī)模撤出亞洲市場曾導(dǎo)致亞洲爆發(fā)金融危機，這一次，剛從全球金融危機中緩過勁的亞洲會否再次受創(chuàng)？熱錢的涌入和流出對中國乃至亞洲將造成怎樣的影響？面對來去自如的熱錢，中國該采取怎樣的態(tài)度？

　　走強美元是暫時

　　“美元走強時是暫時的。”北京工商大學(xué)教授胡俞越接受記者采訪時肯定地說。他似乎并不看好攀上新高的美元。

　　在胡俞越看來，美國經(jīng)濟的復(fù)蘇狀況決定了美元的走勢。“全球金融危機還未過去，美國經(jīng)濟復(fù)蘇并不扎實，美元走強就是暫時的。”他說。

　　胡俞越認(rèn)為，為了鞏固美國經(jīng)濟的復(fù)蘇成果，美國將維持強勢美元和弱勢美元共生的局面。所謂強勢美元，是指美元仍然是全球硬通貨，強勢地位沒有改變。與此同時，美元還要保持弱勢態(tài)勢，畢竟疲軟的美元對美國出口和消費提升更有好處。

　　如果美元走強是短暫的，那么熱錢大量回流美國的狀況恐怕也難以出現(xiàn)。因此，胡俞越判定，目前出現(xiàn)的熱錢回流局面將不會再造一次亞洲金融危機。現(xiàn)在擔(dān)心“類亞洲金融危機”是多余的。

　　熱錢只多不見少

　　在美元走高、熱錢回流的表面現(xiàn)象背后，不少專家學(xué)者和機構(gòu)看到的卻是相反的事實。

　　中國科學(xué)院預(yù)測科學(xué)研究中心近日發(fā)布的《2010中國經(jīng)濟預(yù)測與展望報告》就預(yù)估，今年涌入中國的熱錢較去年將大幅增加。

　　該報告稱，隨著今年全球資本流動增速高于去年，中國等新興市場國家面臨更高的經(jīng)濟增長預(yù)期，成為國際資本流入的目標(biāo)。同時，逼迫人民幣升值的聲音在西方國家逐漸放大，國際資本也會流入中國以期獲利。

　　記者在采訪過程中，不乏專家提出類似看法。中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟研究所所長陳鳳英就表示，雖然今年資本流動會發(fā)生變化，流入新興市場的資本會出現(xiàn)回流，但考慮到西方投資者今年的投機性心理上升，新興市場的態(tài)勢不差，并仍將是熱錢潮涌的主要方向。也就是說，雖然有部分熱錢回流美國，但是流入新興市場的熱錢仍可能只多不少。

　　防范手段還嫌少

　　美元走強只是短期趨勢，完全靠投資支撐起的１９98年的“奇跡亞洲”也已今非昔比，那么，中國是否就沒有熱錢之憂？

　　除了熱錢導(dǎo)致的中國國內(nèi)流動性過剩和資產(chǎn)泡沫問題，熱錢流出同樣值得警惕。

　　陳鳳英就分析，雖然外匯儲備、資本流動和政府財政都不存在大問題的亞洲不可能重寫亞洲金融危機史，但考慮到亞洲的確出現(xiàn)了資產(chǎn)泡沫，歐元區(qū)正深陷債務(wù)危機，流向美國的資本會增加。熱錢流出導(dǎo)致的亞洲“失血”風(fēng)險可能存在。

　　其實，國家外匯管理局已經(jīng)采取了一些措施防范人民幣匯率風(fēng)險，在胡俞越看來，適當(dāng)減持美國國債就是措施之一。然而，光有防范意識還遠遠不夠。中國急需拿出更多必要的防范措施。

　　“目前國內(nèi)外匯管理的工具太少了。也就是說，我們防范外匯風(fēng)險的手段不夠。”胡俞越說。

　　熱錢走了會更好

　　熱錢涌入讓人憂心，熱錢離開同樣讓中國憂心。不過，從某種程度而言，部分熱錢離開中國也許是為中國提供了喘口氣的良機。

　　陳鳳英似乎樂見部分熱錢回流美國。她說：“熱錢離開對我們不是壞事。”根據(jù)她分析，一方面，熱錢可能使中國資產(chǎn)價值形成更大泡沫，這顯然不利于中國經(jīng)濟發(fā)展。走掉一部分熱錢，中國經(jīng)濟可以適當(dāng)降降溫。另一方面，熱錢迫切預(yù)期人民幣升值，一部分熱錢回流美國，人民幣升值的壓力也就減輕了。

　　從以上兩方面看，現(xiàn)在也許正是一部分熱錢離開中國的好時機。

　　《國際金融報》 (2010-02-23 第08版)