加息能否抑通脹

　　自金融機(jī)構(gòu)于新年第一周向市場投放出據(jù)說高約6000億元的新增貸款后，中國管理層信貸緊縮的號角就吹響了。中國央行先是提高了3月期和一年期央票利率，隨后又上調(diào)了存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。雖然央行出手上調(diào)存款準(zhǔn)備金的時間之早遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出機(jī)構(gòu)此前預(yù)判，但這只落地的靴子非但沒有出盡信貸緊縮的利空，反而進(jìn)一步誘發(fā)了市場恐慌。有關(guān)加息和銀監(jiān)會下令停貸，以及4家商業(yè)銀行開始被實(shí)行差額準(zhǔn)備金率的流言遍地皆是。

　　日前，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，去年全年GDP同比增長8.7%，第四季度增長10.7%，觸及10%以上的過熱區(qū)間。國統(tǒng)局?jǐn)?shù)字發(fā)布后，眾多機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)了對今年的GDP增速預(yù)測。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨熱的苗頭驗證了中國信貸管理機(jī)構(gòu)頻頻出手緊縮的必要性。清華大學(xué)金融系主任李稻葵此前曾表示，中國政府需要依據(jù)形勢增加貨幣政策的靈活性和針對性，并針對資本市場發(fā)出信號，調(diào)整人們的通脹預(yù)期。

　　不過，全國人大財經(jīng)委副主任委員賀鏗日前在北京召開的“2010中國投資年會”上呼吁：“我贊成在宏觀管理中加強(qiáng)通貨膨脹預(yù)期的管理，但是不贊成把這種預(yù)期的調(diào)子唱高，因為過度的通貨膨脹預(yù)期會把人們的思想搞亂，會影響經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，甚至有可能形成西方經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)中所說的‘預(yù)期通脹’。”

　　從現(xiàn)實(shí)情況看，央行和銀監(jiān)會的一系列調(diào)控動作和告誡都還是一種針對通脹預(yù)期的警示，在二次探底風(fēng)險未除時，用提高存款準(zhǔn)備金率和“窗口指導(dǎo)”這類的數(shù)量型調(diào)控還有回旋余地，而一旦動用加息等價格型調(diào)控工具，如果經(jīng)濟(jì)再度趨冷，將難有挽回余力。

　　上周，美聯(lián)儲議息會議決定維持聯(lián)邦基準(zhǔn)利率不變，并重申將在較長時間內(nèi)維持其低利率水平。在此背景下，中國貨幣市場利率如若快速走高，將吸引更多熱錢入境，從而對沖加息緊縮貨幣的政策效果。如果中國考慮用某種手段來平抑通脹，在美聯(lián)儲宣布加息之前，中國央行決定上調(diào)基準(zhǔn)利率的決策將慎之又慎。