發(fā)改委：盡快建立地方政府債務(wù)管理體系

　　最近，國內(nèi)部分機(jī)構(gòu)對(duì)中國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及城投債券風(fēng)險(xiǎn)給予了關(guān)注，產(chǎn)生了較大影響。針對(duì)這些關(guān)注，中國證券報(bào)記者日前專訪了國家發(fā)展改革委財(cái)政金融司司長(zhǎng)徐林。他就上述關(guān)注問題指出，目前我國出現(xiàn)政府性債務(wù)違約可能性并不大，下一步將進(jìn)一步完善城投債券發(fā)行制度和防范風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，并盡快建立我國地方政府債務(wù)管理體系等。

　　政府性違約可能性不大

　　中國證券報(bào)：隨著歐美等國主權(quán)債務(wù)危機(jī)陸續(xù)爆發(fā)，有關(guān)方面對(duì)中國政府債務(wù)特別是地方政府債務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)更加關(guān)注，您如何看待政府的舉債行為和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？

　　徐林：吸取歐美等國主權(quán)債務(wù)危機(jī)的教訓(xùn)，采取必要措施加強(qiáng)政府債務(wù)管理，防范我國政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，十分必要。但在具體評(píng)估我國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度時(shí)，也要看到我國與歐美國家的不同之處。

　　從舉債目的看，我國地方政府性債務(wù)，特別是地方投融資平臺(tái)公司形成的債務(wù)，主要用于各地基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)。考慮到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有一次性投入規(guī)模大、投資回收期長(zhǎng)、當(dāng)代人投資后代人享用等特點(diǎn)，通過舉債進(jìn)行建設(shè)，當(dāng)代人和后代人共同承擔(dān)債務(wù)還本付息責(zé)任，可以更好地體現(xiàn)代際公平，克服當(dāng)期建設(shè)資金不足的瓶頸制約，有利于加快完善基礎(chǔ)設(shè)施和投資環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，是一種合理的基礎(chǔ)設(shè)施投融資建設(shè)行為。政府舉債建設(shè)形成了大量資產(chǎn)，相當(dāng)部分資產(chǎn)具有長(zhǎng)期的直接收益，一些沒有直接收益的項(xiàng)目，也具有間接的經(jīng)濟(jì)效益或社會(huì)效益，對(duì)促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和政府財(cái)力的增長(zhǎng)，都具有積極意義，不能簡(jiǎn)單地用“寅吃卯糧”來作價(jià)值判斷。

　　當(dāng)然，這并不意味著政府可以無節(jié)制地借債，關(guān)鍵是要把投資規(guī)模和債務(wù)規(guī)模，控制在合理的范圍內(nèi)，防止出現(xiàn)系統(tǒng)性的償債風(fēng)險(xiǎn)。

　　國務(wù)院高度重視防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從2009年下半年就開始要求有關(guān)部門調(diào)研這一問題，并出臺(tái)了規(guī)范地方政府融資平臺(tái)公司管理和舉債行為的文件。國家審計(jì)署還專門組織力量，對(duì)全國各地的政府債務(wù)進(jìn)行了嚴(yán)格審計(jì)。審計(jì)署的審計(jì)結(jié)論表明，我國地方政府的累積債務(wù)相對(duì)于償付能力來看，風(fēng)險(xiǎn)是總體可控的。從相關(guān)債務(wù)指標(biāo)看，我國包括中央政府債務(wù)和地方政府債務(wù)在內(nèi)的政府債務(wù)余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例不到50%，遠(yuǎn)低于發(fā)生債務(wù)危機(jī)的歐美國家。

　　考慮到我國正處在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)期，政府財(cái)力增長(zhǎng)也相應(yīng)較快，政府還擁有較多的可變現(xiàn)資產(chǎn)，相對(duì)于目前的負(fù)債規(guī)模，政府總體上具有較強(qiáng)的償債能力。隨著各級(jí)政府和有關(guān)監(jiān)管部門越來越重視對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防控，采取積極有效的措施化解部分地區(qū)和領(lǐng)域的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在我國出現(xiàn)政府性債務(wù)違約的可能性是不大的。

　　中國證券報(bào)：最近，債券市場(chǎng)城投債券發(fā)行不暢，發(fā)行利率較高，從城投債券發(fā)行監(jiān)管部門的角度，您如何看待這一現(xiàn)象？

　　徐林：出于對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，最近投資者對(duì)地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行的“城投債券”的還本付息能力也產(chǎn)生了懷疑。

　　我認(rèn)為，投資者采取措施防范風(fēng)險(xiǎn)是成熟的表現(xiàn)，但出于對(duì)我國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不合理判斷，并進(jìn)而對(duì)城投債券進(jìn)行唱空或做空，是沒有必要的。

　　最近企業(yè)債券特別是城投債券的發(fā)行難度加大，發(fā)行利率也有較大幅度上升。主要原因有兩個(gè)：一是我國貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，人民銀行多次提高存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率。不僅是城投債券發(fā)行利率，債券市場(chǎng)所有品種發(fā)行利率整體上都表現(xiàn)出向上的走向，這是貨幣政策調(diào)整的正常結(jié)果；另一個(gè)原因可能是投資者對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和城投債券風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，導(dǎo)致城投債券發(fā)行產(chǎn)生較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　城投債券收益率上升，對(duì)債券投資人來說不是壞事，有利于提升城投債券的資產(chǎn)配置價(jià)值。對(duì)發(fā)行人來說，由于融資成本提高，則需要在發(fā)債時(shí)機(jī)和發(fā)債規(guī)模上進(jìn)行合理的把握。

　　至于城投債券的風(fēng)險(xiǎn)一定就高于同級(jí)別其他信用債券的看法，我個(gè)人不贊成這一判斷。城投債券是投融資平臺(tái)公司債務(wù)中條件最嚴(yán)格也是最透明的債務(wù)，債券發(fā)行人是優(yōu)質(zhì)的，還本付息也是正常的。投資者對(duì)城投債券風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出的恐慌，是沒有必要的。