近日，歐洲央行正在緊鑼密鼓地尋求干預(yù)歐債市場(chǎng)的最佳方案。德國(guó)媒體報(bào)道了歐洲央行為歐元區(qū)國(guó)家設(shè)立國(guó)債收益率上限的消息。消息稱(chēng)，國(guó)債收益率的上限一旦被突破，歐洲央行將在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)被突破上限的歐元區(qū)國(guó)家國(guó)債，從而設(shè)立一個(gè)歐洲央行干預(yù)市場(chǎng)的標(biāo)桿。
此后不久，歐洲央行內(nèi)部又傳出干預(yù)國(guó)債市場(chǎng)的新方案，其主要內(nèi)容是，為國(guó)債市場(chǎng)設(shè)立“利率區(qū)間”，當(dāng)國(guó)債利率上升到“利率區(qū)間”范圍內(nèi)時(shí)，歐洲央行可能隨時(shí)出手干預(yù)國(guó)債市場(chǎng)。新方案的優(yōu)越性在于，干預(yù)的標(biāo)桿不再是一條線(xiàn)，而是一個(gè)區(qū)間，區(qū)間上下有一定的幅度，在上下幅度內(nèi)都屬于歐洲央行干預(yù)國(guó)債市場(chǎng)的空間。
新方案讓市場(chǎng)投機(jī)者無(wú)法把握央行何時(shí)出手干預(yù)市場(chǎng)，可使央行贏得干預(yù)市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)。據(jù)悉，這是歐洲央行專(zhuān)家組在征求了歐元區(qū)17個(gè)成員國(guó)央行的意見(jiàn)后提出的最新方案，但這個(gè)方案也只是一個(gè)框架，有些細(xì)節(jié)仍需要補(bǔ)充和完善。比如“利率區(qū)間”是專(zhuān)門(mén)針對(duì)西班牙和意大利的國(guó)債設(shè)計(jì)，還是以德國(guó)國(guó)債的利率為基準(zhǔn)設(shè)立一個(gè)利差區(qū)間，目前還不清楚�；蛟S這些細(xì)節(jié)要等到9月初歐洲央行召開(kāi)理事會(huì)會(huì)議時(shí)才能確定下來(lái)。
不過(guò)，有一點(diǎn)已經(jīng)明確，就是干預(yù)國(guó)債市場(chǎng)的“利率區(qū)間”是保密的，不對(duì)外公開(kāi)。不僅不對(duì)外公開(kāi)，甚至在必要的情況下還可以“收窄或放寬利率區(qū)間”。這樣做的目的就是讓市場(chǎng)投機(jī)者“在黑暗中摸索”，無(wú)法搞清央行的意圖。設(shè)立“利率區(qū)間”與設(shè)立收益率上限的區(qū)別在于，“最大限度地壓縮了投機(jī)者反攻的機(jī)會(huì)”，讓央行對(duì)市場(chǎng)始終占據(jù)主動(dòng)的優(yōu)勢(shì)，否則央行在干預(yù)市場(chǎng)時(shí)“有可能付出慘重的代價(jià)”，甚至陷入“無(wú)底洞”。
此外，需要補(bǔ)充的細(xì)節(jié)還包括，究竟購(gòu)買(mǎi)什么樣的國(guó)債。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉的意見(jiàn)傾向“短期國(guó)債”。另外就是在什么條件下歐洲央行可以購(gòu)買(mǎi)哪些成員國(guó)的國(guó)債，或者說(shuō)成員國(guó)需要履行哪些義務(wù)，歐洲央行方可出手相救。德拉吉表示，只有那些申請(qǐng)了歐洲穩(wěn)定機(jī)制基金的國(guó)家，歐洲央行才可能購(gòu)買(mǎi)其國(guó)債。無(wú)論是購(gòu)買(mǎi)什么樣的國(guó)債還是央行出手的條件，目前都還在“爭(zhēng)論中”，沒(méi)有定論。
目前，金融和外匯市場(chǎng)對(duì)歐洲央行干預(yù)的前景都持歡迎態(tài)度，日前歐元兌美元上升至1：1.25。德國(guó)法蘭克福達(dá)克斯指數(shù)也一度上揚(yáng)。
但是，對(duì)歐洲央行究竟是否應(yīng)當(dāng)干預(yù)國(guó)債市場(chǎng)的爭(zhēng)議一直不斷。日前，德國(guó)聯(lián)邦銀行(德國(guó)央行)行長(zhǎng)魏德曼就以“異常尖銳的語(yǔ)調(diào)批評(píng)了歐洲央行干預(yù)國(guó)債市場(chǎng)的新方案”。
魏德曼稱(chēng)，“貨幣恩賜就像毒品一樣讓人上癮”。這樣一來(lái)“最終加重的是其他國(guó)家納稅人的負(fù)擔(dān)并威脅到央行的獨(dú)立”。他認(rèn)為這屬于“政界的義務(wù)”。他說(shuō)，“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)應(yīng)由議會(huì)決定，而不是由央行說(shuō)了算。”
據(jù)德國(guó)媒體報(bào)道，德國(guó)財(cái)政部正在考慮放松歐洲央行干預(yù)國(guó)債市場(chǎng)的先決條件。主要內(nèi)容是，像西班牙和意大利這樣的國(guó)家，財(cái)政整頓的計(jì)劃可以不列入“歐元救助傘”的條件限制范圍，只需向歐盟委員會(huì)說(shuō)明自己需要承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)即可。這樣就使西班牙和意大利擺脫了因不愿放棄財(cái)政主權(quán)而不去申請(qǐng)歐洲穩(wěn)定基金的困局，同時(shí)也給歐洲央行在市場(chǎng)上干預(yù)這兩國(guó)的國(guó)債開(kāi)了“綠燈”。
