美零利率政策還將持續(xù) 美聯(lián)儲(chǔ)審慎運(yùn)用退出策略

　　美聯(lián)儲(chǔ)6日發(fā)布的最近一次貨幣政策決策會(huì)議記錄稱，就業(yè)、消費(fèi)者開(kāi)支、住房銷(xiāo)售和工業(yè)產(chǎn)值等好于預(yù)期的數(shù)據(jù)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在獲得上升勢(shì)頭。這是危機(jī)發(fā)生以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)最積極的判斷。

　　但官員們同時(shí)認(rèn)為，復(fù)蘇勢(shì)頭還未強(qiáng)勁到足以促使他們改變有關(guān)利率必須維持在紀(jì)錄低位的觀點(diǎn)，就業(yè)情況仍不容樂(lè)觀，居民實(shí)際收入增幅不大。美聯(lián)儲(chǔ)在12月份召開(kāi)的會(huì)議上將基準(zhǔn)利率維持在零水平附近，并稱未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)維持利率不變。

　　早在2009年春季，美聯(lián)儲(chǔ)就已開(kāi)始醞釀退出。當(dāng)時(shí)采取的措施包括削減基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量和調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)等。但由于當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍很?chē)?yán)峻，美聯(lián)儲(chǔ)的退出政策更多屬于試探性的。

　　零利率政策還將持續(xù)

　　在最受關(guān)注的是否升息問(wèn)題上，伯南克在3日的講話中指出，貨幣政策與房地產(chǎn)價(jià)格上升之間沒(méi)有直接聯(lián)系，調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格更有效的政策是加強(qiáng)監(jiān)管，而非采取貨幣政策手段。這一方面回應(yīng)了國(guó)際輿論對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)低利率政策將為下一輪房地產(chǎn)泡沫埋下隱患的批評(píng)，另一方面也表明零利率政策還將持續(xù)。

　　綜上，美聯(lián)儲(chǔ)的退出策略實(shí)施將是個(gè)長(zhǎng)期的漸進(jìn)過(guò)程，目前的退出措施還只是技術(shù)層面的，更大范圍的退出仍需相機(jī)抉擇。

　　隨著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸得到確認(rèn)，刺激經(jīng)濟(jì)政策何時(shí)及怎樣退出被認(rèn)為是影響2010年及以后世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)向更是各方關(guān)注焦點(diǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家：過(guò)早退出或致雙底衰退

　　諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授保羅·克魯格曼以及摩根士丹利亞洲區(qū)主席斯蒂芬·羅奇日前雙雙發(fā)出警示：雙底衰退不可避免。克魯格曼認(rèn)為，美國(guó)將有至少三成的可能性會(huì)再度陷入衰退，而羅奇則表示，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“失速”，今年全球都將面臨雙底衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在市場(chǎng)對(duì)于雙底衰退的爭(zhēng)論中，退出策略被視為是一項(xiàng)較大的威脅。克魯格曼認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃在今年3月結(jié)束總額為1.25萬(wàn)億美元的抵押貸款支持債券收購(gòu)計(jì)劃以及聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券收購(gòu)計(jì)劃，這可能導(dǎo)致抵押貸款利率上升1個(gè)百分點(diǎn)，從而阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。