別指望美聯(lián)儲為世界“保險”

　　美國政府的一系列財政措施目前看來并沒有起到效果，美國經(jīng)濟(jì)仍然下滑，并開始拖累全球經(jīng)濟(jì)增長的步伐。但如果全世界都指望美聯(lián)儲維持低利率從而為經(jīng)濟(jì)增長提供”保險”的話，危險就更大了　

　　低利率在防范金融危機(jī)上被證明是一個遲鈍的工具，如果災(zāi)難的源頭在于樓價下跌或是某些金融機(jī)構(gòu)的疲弱，如單一險種保險商，對癥下藥很重要。但令人擔(dān)憂的是，如果全世界都指望美聯(lián)儲為每個人提供保險，是不是意味著美國的利率將長期處在低位？香港《經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報》日前發(fā)表評論文章指出，類似于2001年至2004年的低利率或許將滋生更大的泡沫，阻斷全球經(jīng)濟(jì)的再平衡的進(jìn)程。如果風(fēng)險管理不是指望一個國家，世界經(jīng)濟(jì)前景肯定將變得更為健康和美好。

　　布什簽署了一項總額1680億美元的法案。一貫作風(fēng)拖沓的美國國會以閃電般的速度通過了法案。但從目前公布的一系列數(shù)據(jù)看來，這些拯救經(jīng)濟(jì)衰退的措施沒有起到效果，美國經(jīng)濟(jì)仍然下滑，并開始拖累全球經(jīng)濟(jì)增長的步伐。

　　受凱恩斯的影響，許多上世紀(jì)60年代和70年代初的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，政府的稅收及支出決策是熨平經(jīng)濟(jì)波動的主要工具。接踵而來的滯脹和巨額預(yù)算赤字卻粉碎了他們的信仰。但現(xiàn)在，在隱居幕后30多年后，凱恩斯式的財政政策似乎要卷土重來。與此同時，一場關(guān)于財政刺激手段在美國之外究竟能否奏效的辯論也拉來了帷幕。

　　國際貨幣基金組織一向是平衡預(yù)算的堅定捍衛(wèi)者，這次卻一反常態(tài)，認(rèn)為若世界經(jīng)濟(jì)前景惡化，各國應(yīng)采取積極財政政策予以應(yīng)對。該組織執(zhí)行董事卡恩表示，除美國之外，構(gòu)成全球GDP1/4的國家都有能力削減稅收或增加開支，同時敦促這些國家現(xiàn)在就開始制定應(yīng)急方案。

　　擔(dān)憂當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的狀況理據(jù)充足，美國經(jīng)濟(jì)已游走于衰退邊緣，其他發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)也因信貸緊縮而疲態(tài)畢露。截至目前，仍無法判斷有多少潛在威脅仍未暴露，但有一點(diǎn)可以確認(rèn)，由于對面臨的威脅判斷不同，政策制定者的多樣化舉動無助于減少不確定性。

　　在美國，美聯(lián)儲已把焦點(diǎn)放在政策刺激上，不少人對連續(xù)減息等做法持懷疑態(tài)度。歐洲央行行長特里謝明確指出，應(yīng)該“避免”不受約束的財政政策。歐盟經(jīng)濟(jì)事務(wù)委員阿爾穆尼亞警告說，我們應(yīng)拒絕“被海妖的甜美歌聲迷惑”。IMF前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯·格羅夫也表示，卡恩的計劃令人”十分懷疑”。

　　除美國外的很多經(jīng)濟(jì)體也不接受所謂“買保險”促經(jīng)濟(jì)的做法。英國和加拿大央行近幾個月都減息，但幅度明確遜于美聯(lián)儲，加拿大央行已表示不愿再減息，歐洲央行也表示不再指望利率，更反對運(yùn)用財政刺激。在新興經(jīng)濟(jì)體中，中國、俄羅斯甚至墨西哥等雖然都有以財政刺激經(jīng)濟(jì)的較大空間，但都不愿這么做。由于改善了經(jīng)濟(jì)治理方法，加上商品價格暴漲，不少新興市場國家取得了令人羨慕的財政收入。

　　但財政工具究竟是否有效？對此，持懷疑態(tài)度的經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，這種反周期刺激政策弊大于利。政府無法及時發(fā)現(xiàn)衰退降臨，制定政策又要經(jīng)過相當(dāng)長時間。當(dāng)削減稅收增加開支等擴(kuò)張性政策姍姍來遲之日，下降過程往往已經(jīng)結(jié)束，此時再采取刺激性措施除了加劇通脹壓力外毫無用處。此外，由于政府在繁榮時期通常不愿意實行足夠力度的緊縮政策，一旦放松預(yù)算約束，容易導(dǎo)致持續(xù)的高負(fù)債。還有其他觀點(diǎn)認(rèn)為，即便能夠及時實施，臨時性的刺激措施也不會發(fā)揮作用，因為人們不會因為一次性減稅而調(diào)整其支出。

　　此外，由于內(nèi)需強(qiáng)勁，許多大型新興經(jīng)濟(jì)體目前主要擔(dān)心的是經(jīng)濟(jì)過熱和通脹，而不是增長下降。從歷史的角度看，懷疑論的觀點(diǎn)值得信任。因為經(jīng)驗表明，政客常常無法避免經(jīng)濟(jì)下降，反而徒增公共的負(fù)債。而且，政策制定者通常只對本國公民負(fù)責(zé)，讓一些國家冒著經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險彌補(bǔ)美國經(jīng)濟(jì)的疲弱是不合時宜的。