近幾年，投資者談?wù)擖S金投資時(shí)，大多數(shù)關(guān)注金價(jià)何時(shí)再創(chuàng)新高等問(wèn)題。近期金價(jià)的跌勢(shì)仿佛讓人看到黃金牛市神話的終結(jié)、熊市的來(lái)臨。逐漸從金價(jià)暴跌陰影中走出來(lái)的投資者和金融機(jī)構(gòu)，開(kāi)始對(duì)接下來(lái)的金價(jià)行情展開(kāi)討論和分析。

　　近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就黃金市場(chǎng)前景與海外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)等問(wèn)題采訪了國(guó)內(nèi)數(shù)家期貨公司分析師。多家機(jī)構(gòu)和專業(yè)人士表示，目前讓人感覺(jué)黃金后市已被悲觀情緒籠罩。

　　大牛市基礎(chǔ)或不在

　　中原期貨分析師胡紀(jì)文表示，目前可以肯定的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了緩慢復(fù)蘇，而這導(dǎo)致黃金避險(xiǎn)屬性出現(xiàn)消退，從長(zhǎng)期來(lái)看，金價(jià)下跌趨勢(shì)已經(jīng)形成，其牛市的基礎(chǔ)已不存在，上漲的動(dòng)力也基本上已消失。

　　針對(duì)黃金在今年上半年的前景，錦泰期貨分析師楊蔚認(rèn)為，從去年10月開(kāi)始黃金就處于下降通道中，今年上半年金價(jià)會(huì)繼續(xù)維持這種弱勢(shì)。另外，知名投資大師吉姆。羅杰斯曾表示黃金可能會(huì)跌至1200美元/盎司附近。楊蔚對(duì)此表示，不能排除今年上半年金價(jià)跌至此價(jià)位的可能性。

　　隨著金價(jià)下跌，中國(guó)、印度等國(guó)出現(xiàn)投資者競(jìng)相熱捧實(shí)物黃金的現(xiàn)象。胡紀(jì)文對(duì)此認(rèn)為，做短線投資的話，還是存在機(jī)會(huì)；如果打算做持有超過(guò)一年的長(zhǎng)期投資的話，那么現(xiàn)在投資可能為時(shí)過(guò)早。對(duì)于白銀的投資前景，金元期貨分析師熊雪瑋認(rèn)為，今年白銀價(jià)格走勢(shì)將會(huì)是在大幅下挫之后寬幅震蕩。

　　市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)QE(量化寬松)政策的預(yù)期，往往是影響金價(jià)漲跌的一項(xiàng)重大因素。美聯(lián)儲(chǔ)是否在今年削減，甚至完全撤出QE政策也成為了黃金投資者最關(guān)注的問(wèn)題。胡紀(jì)文認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期是造成黃金下跌的原因之一，不過(guò)接下來(lái)此項(xiàng)預(yù)期還會(huì)有一些反復(fù)的波動(dòng)，因?yàn)?月份美國(guó)就業(yè)情況差于預(yù)期。

　　熊雪瑋認(rèn)為，“美聯(lián)儲(chǔ)的定量寬松是否在今年結(jié)束，取決于后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好，定量寬松今年結(jié)束的可能性很大；否則會(huì)再次順延。”

　　讓人困惑的是，現(xiàn)在規(guī)模巨大的量化寬松似乎也沒(méi)有對(duì)金價(jià)起到提振作用。楊蔚對(duì)此表示，“其實(shí)我們可以看到，包括像美聯(lián)儲(chǔ)之前3次推出量化寬松政策更多的是在出臺(tái)政策之前的預(yù)期拉動(dòng)金價(jià)上行，隨著政策的推出，其效用也是遞減的。”

　　數(shù)據(jù)顯示，黃金市場(chǎng)對(duì)第1次QE政策是最為期待的，在美聯(lián)儲(chǔ)于2008年11月25日推出QE1前，金價(jià)在預(yù)期的推動(dòng)下在1個(gè)月內(nèi)上漲了近15%；在2010年11月推出QE2前的1個(gè)月，金價(jià)僅上漲了3%。盡管去年9月推出QE3前的1個(gè)月金價(jià)攀升了約9%，但在伯南克于去年12月宣布擴(kuò)大QE規(guī)模前的1個(gè)月，金價(jià)不僅無(wú)提升反而出現(xiàn)了約1%的微弱降幅。

　　全球通脹預(yù)期減弱

　　長(zhǎng)期以來(lái)，黃金被眾多投資者視作抵御通脹的資產(chǎn)，因此全球通脹水平，尤其美國(guó)的通脹水平一直被黃金投資者視為重要指標(biāo)。針對(duì)大規(guī)模寬松是否會(huì)在全球引發(fā)惡性通貨膨脹的問(wèn)題，楊蔚認(rèn)為，目前來(lái)看，發(fā)生這種情況的可能性還是比較小，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通縮的可能性反而更大。

　　從數(shù)據(jù)上看，美國(guó)目前的通脹水平的確呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。歷史資料顯示，自2012年1月，美國(guó)核心生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)年率已經(jīng)從當(dāng)初的3%下調(diào)至1.7%，而同期核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率的跌幅為0.4%。

　　此外，一些海外專家認(rèn)為，歐元區(qū)面臨的通縮壓力也將繼續(xù)減輕，BusinessInsider援引來(lái)自資本經(jīng)濟(jì)公司(CapitalEconomics)約翰。希金斯(JohnHiggins)的話稱，“近期，大宗商品可能會(huì)有更多的下跌空間，另外歐元區(qū)的衰退或還會(huì)加深，這些跡象暗示歐元區(qū)通脹水平的下跌幅度或會(huì)比IMF預(yù)測(cè)的更大。”

　　看空黃金的論調(diào)，同樣也彌散于海外金融機(jī)構(gòu)之間。德意志銀行(DeutscheBank)4月9日下調(diào)了對(duì)今明兩年金價(jià)的預(yù)期。據(jù)FoxBusiness報(bào)道，德意志銀行將今年黃金均價(jià)下調(diào)11.8%至1637美元/盎司，而明年的黃金均價(jià)則被下調(diào)至1810美元/盎司，另外該行還將白銀今明兩年的預(yù)期價(jià)格做出了幅度超10%的下調(diào)。高盛也在4月10日告知其客戶做空黃金，并將今年年底目標(biāo)價(jià)調(diào)整至1450美元/盎司。

　　除了高盛和德意志銀行，曾作為華爾街最大的黃金多頭之一的摩根士丹利(以下簡(jiǎn)稱大摩)也改變了觀點(diǎn)。約一年前，大摩分析師還表示，有4大支柱支撐金價(jià)繼續(xù)走出牛市行情，這4根支柱分別是黃金ETF不斷攀升的投資需求、央行受到控制的賣出行為與來(lái)自新興市場(chǎng)央行的大量買進(jìn)、黃金回購(gòu)(Buy-backs)以及礦產(chǎn)供應(yīng)的微弱增長(zhǎng)，這四根支柱將在2013年底將金價(jià)推高至2175美元/盎司。

　　由彼得。理查德森(PeterRichardson)率領(lǐng)的分析師團(tuán)隊(duì)近期發(fā)出了名為“黃金：支柱在顫抖”的報(bào)告，分析師們?cè)趫?bào)告中表示，目前有3項(xiàng)趨勢(shì)正在促使他們改變之前的論調(diào)，其中包括了ETF流動(dòng)性問(wèn)題、可能出現(xiàn)的歐洲央行出售黃金以及市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能提前撤出QE政策的擔(dān)憂。理查德森及其團(tuán)隊(duì)將今年的國(guó)際金價(jià)從之前的1773美元/盎司下調(diào)至1487美元/盎司，而2014年金價(jià)則從1845美元/盎司下調(diào)至1563美元/盎司。