鐘智倫：富國(guó)天豐基金經(jīng)理、富國(guó)優(yōu)化增強(qiáng)債券基金基金經(jīng)理

焦媛媛：國(guó)金證券基金研究中心分析師

張宏波：富國(guó)基金策略分析師

　　時(shí)間：2010年6月24日14：30－16：00

　　地點(diǎn)：中國(guó)證券網(wǎng)（www.cnstock.com）

　　嘉賓

　　鐘智倫：富國(guó)天豐強(qiáng)化債券型基金經(jīng)理、富國(guó)優(yōu)化增強(qiáng)債券基金經(jīng)理

　　張宏波：富國(guó)基金策略分析師

　　焦媛媛：國(guó)金證券基金分析師

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　　■互動(dòng)實(shí)錄

　　選擇好公司好基金進(jìn)行定投

　　游客26075問(wèn)：專(zhuān)家好，很多人覺(jué)得下半年市場(chǎng)依舊處于震蕩徘徊狀態(tài)，請(qǐng)問(wèn)我想進(jìn)行定投，何時(shí)進(jìn)入比較合適？又該進(jìn)行怎樣的基金配置呢？

　　焦媛媛：目前時(shí)點(diǎn)可以介入進(jìn)行基金定投，投資者宜選擇投研實(shí)力相對(duì)穩(wěn)定、過(guò)往業(yè)績(jī)較好的基金公司旗下的股票型基金。

　　游客35764問(wèn)：我現(xiàn)在定投哪個(gè)基金好？

　　張宏波：基金定投，可以熨平市場(chǎng)短期波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。波動(dòng)性較大的指數(shù)基金或主動(dòng)型股票基金，能較好發(fā)揮這一優(yōu)勢(shì)。作為一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，基金定投建議關(guān)注大公司、業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定的產(chǎn)品；在已經(jīng)歷了大幅調(diào)整的市場(chǎng)上，除了傳統(tǒng)定投之外，有能力的投資人還可以采取分批買(mǎi)入，甚至采取越跌越買(mǎi)的方式。當(dāng)然，投資人需考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

　　游客34995問(wèn)：我在媒體上看到報(bào)道，說(shuō)6000多點(diǎn)定投基金，3000多點(diǎn)就不虧了。能解釋一下嗎？我現(xiàn)在可以做基金定投嗎？選擇什么品種好？

　　焦媛媛：這種情況主要說(shuō)在6000點(diǎn)這個(gè)時(shí)間點(diǎn)開(kāi)始定投，到今年3000多點(diǎn)時(shí)，經(jīng)過(guò)一輪的漲跌，其分?jǐn)傁聛?lái)的投資成本已經(jīng)到了盈虧平衡點(diǎn)。如果放眼10年乃至更長(zhǎng)的時(shí)間，目前這個(gè)點(diǎn)位定投是很好的，市場(chǎng)處于一個(gè)中長(zhǎng)期的低點(diǎn)水平。具體選擇的品種，建議還是以偏股型基金為主，由于定投通常投資周期較長(zhǎng)，可以選擇公司實(shí)力較強(qiáng)、投研團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、業(yè)績(jī)相對(duì)較好的基金公司旗下的基金。

　　鐘智倫：這個(gè)報(bào)道有一定的道理，在單邊下跌中做定投，只要堅(jiān)持下去，市場(chǎng)重返上升趨勢(shì)后，損失會(huì)回來(lái)得很快，重要的是在前期下跌時(shí)買(mǎi)入了很多便宜的份額；做定投要以股票型基金或者指數(shù)型基金為主，畢竟他們的波動(dòng)要大。

　　債基行情能否延續(xù)？

　　游客35097問(wèn)：匯改對(duì)債券市場(chǎng)有什么影響？

　　鐘智倫：債券基金的表現(xiàn)與債券市場(chǎng)密切相關(guān)，債券市場(chǎng)主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)供給、市場(chǎng)流動(dòng)性等方面的多重影響。匯改對(duì)債基的影響很難說(shuō)是正面或者負(fù)面，因?yàn)楹芏嘁蛩囟际窃诓粩嘧兓�的�?/P>

　　游客35749問(wèn)：我國(guó)如果進(jìn)入加息周期，對(duì)于債券市場(chǎng)的影響如何？

　　鐘智倫：如果進(jìn)入加息周期，債券市場(chǎng)自然會(huì)受到負(fù)面影響，但是目前我們還沒(méi)有看到這種趨勢(shì)。

　　游客30780問(wèn)：下半年債券市場(chǎng)還是會(huì)火爆嗎？如果投資債券型基金，有什么好的建議？

　　鐘智倫：我們對(duì)下半年債券市場(chǎng)的看法是中性的，至于投資債券型基金，主要要弄清楚欲投資的債券基金的資產(chǎn)配置策略，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是基金對(duì)利率產(chǎn)品、信用產(chǎn)品、可轉(zhuǎn)換債券以及部分可投資股票的債券基金對(duì)股票的投資策略，弄清楚該基金的投資策略是否與你的投資目標(biāo)相匹配。

　　游客25583問(wèn)：您認(rèn)為這輪債券市場(chǎng)上漲的動(dòng)力來(lái)自哪些方向，未來(lái)債券基金還能有繼續(xù)上漲的空間嗎？

　　鐘智倫：今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的勢(shì)頭已經(jīng)得到緩解，對(duì)于債券市場(chǎng)的配置型需求得到釋放。我認(rèn)為，這是本輪債券市場(chǎng)上漲的主要?jiǎng)恿Γ�至于未�?lái)債券基金是否還有上漲的空間，這與債券基金的投資標(biāo)的未來(lái)的表現(xiàn)相關(guān)。

　　下半年“蹺蹺板”哪端將翹起

　　游客35097問(wèn)：上半年最好的偏股型基金都沒(méi)有跑贏最好的債券基金，下半年這種情況會(huì)不會(huì)正好相反？

　　焦媛媛：這主要是市場(chǎng)環(huán)境的原因造成的，下半年我們策略的觀點(diǎn)仍然相對(duì)謹(jǐn)慎，股票和債券市場(chǎng)整體性機(jī)會(huì)都不明顯。

　　鐘智倫：我們注意到，目前，股票資產(chǎn)相對(duì)于債券資產(chǎn)的吸引力在上升，股票型基金肯定會(huì)有表現(xiàn)好于債券型基金的時(shí)候，但是，是否在下半年發(fā)生現(xiàn)在還難以明確地得出結(jié)論。我認(rèn)為，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好在債券型基金和股票型基金之間進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐渲谩?/P>

　　游客30046問(wèn)：我有沒(méi)有必要把虧損的股票基金都換成債券基金啊？

　　焦媛媛：沒(méi)必要都換，如果之前股票基金持有比例較高，可以適當(dāng)降低一部分倉(cāng)位。

　　游客25586問(wèn)：目前，市場(chǎng)估值很低，風(fēng)險(xiǎn)釋放較多，那么下半年是不是要買(mǎi)入股票型基金？

　　張宏波：下半年可以更要多關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)。畢竟經(jīng)歷了大幅調(diào)整之后，對(duì)中國(guó)這樣的發(fā)展較好的國(guó)家來(lái)說(shuō)，還是比較難得的投資機(jī)會(huì)。建議分批多次購(gòu)買(mǎi)可能效果會(huì)更好，同時(shí)也要為明年的投資留些余地，在股市里，什么情況都可能出現(xiàn)。

　　游客25583問(wèn)：股市跌了這么多，債市漲了這么多，該怎么買(mǎi)基金呢？是不是現(xiàn)在是抄底股票基金好時(shí)候？或者現(xiàn)在還是買(mǎi)債券基金的好時(shí)候呢？

　　張宏波：債券基金作為一個(gè)配置品種，其最重要的特征之一是穩(wěn)定性好；而股票基金的波動(dòng)性就要大得多，今年下半年可能選擇分批多次買(mǎi)入股票基金會(huì)更好些，但要考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)承受情況。

　　新舊“藍(lán)籌”如何選擇

　　游客35476問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)當(dāng)前市場(chǎng)基金投資應(yīng)該怎么選？選主要投資于相對(duì)估值處于底部的大盤(pán)藍(lán)籌基金呢，還是選主要投資于新興產(chǎn)業(yè)的基金？

　　焦媛媛：新興產(chǎn)業(yè)更多的是一個(gè)中長(zhǎng)期的投資方向，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，這類(lèi)行業(yè)是主要受益行業(yè)之一，但挖掘真正具有成長(zhǎng)性的個(gè)股需要依靠基金的選股能力；大盤(pán)藍(lán)籌目前估值相對(duì)安全，短期內(nèi)我們認(rèn)為是弱勢(shì)反彈格局。

　　游客34995問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)您對(duì)現(xiàn)在的傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊，比如金融、地產(chǎn)板塊怎么看？

　　張宏波：銀行股從估值來(lái)說(shuō)是很便宜了，保險(xiǎn)也不貴，但受制于國(guó)內(nèi)當(dāng)前的投資機(jī)會(huì)減少；影響地產(chǎn)的主要方面來(lái)自于政策對(duì)購(gòu)房貸款等地產(chǎn)政策、房屋銷(xiāo)量和房?jī)r(jià)走勢(shì)。短時(shí)期，下跌空間有限，不過(guò)大幅上漲的機(jī)會(huì)也不明朗。

　　游客26075問(wèn)：最近似乎“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”又開(kāi)始占據(jù)媒體報(bào)道的一些主要版面，金融地產(chǎn)的反彈會(huì)否成就基金的絕地反擊？下半年是否合適去購(gòu)買(mǎi)專(zhuān)注于傳統(tǒng)藍(lán)籌的基金？

　　焦媛媛：目前看，我們對(duì)金融地產(chǎn)仍持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，人民幣升值預(yù)期更多帶來(lái)的只有交易性的機(jī)會(huì)。

　　下半年行情如何看

　　游客35473問(wèn)：最近券商紛紛推出中期報(bào)告，比如申萬(wàn)和中信堅(jiān)持看多，國(guó)泰君安相對(duì)看空，你們的觀點(diǎn)是什么？下半年該如何投資？

　　張宏波：隨著市場(chǎng)經(jīng)歷了深度調(diào)整，步入價(jià)值投資區(qū)，投資機(jī)會(huì)以及“跌出來(lái)的機(jī)會(huì)”都可能出現(xiàn)。但整體趨勢(shì)性行情，目前仍不明朗。畢竟宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)下行，流動(dòng)性難以大幅回升，而企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)也可能會(huì)受到一定的挑戰(zhàn)。

　　游客30600問(wèn)：受全球金融危機(jī)的影響，最近股市起伏不定，你下半年看好哪個(gè)版塊？

　　張宏波：與政策支持相關(guān)的、業(yè)績(jī)持續(xù)性較強(qiáng)的，和在下跌中遭錯(cuò)殺的行業(yè)下半年會(huì)存在一定的機(jī)會(huì)，尤其是如果股市某段時(shí)間再度大幅下跌，機(jī)會(huì)就可能隨之出現(xiàn)。

　　游客30046問(wèn)：股市不好，債市漲了這么高，是不是又到了現(xiàn)金為王的時(shí)候了？

　　鐘智倫：這是一個(gè)機(jī)會(huì)成本的問(wèn)題，如果未來(lái)債券的收益能夠超過(guò)現(xiàn)金的收益（銀行活期存款的利率），自然債券比現(xiàn)金好。如果你判斷未來(lái)市場(chǎng)會(huì)下跌那當(dāng)然是現(xiàn)金好。

　　游客26891問(wèn)：今年資金面這么緊張，下半年是不是沒(méi)有機(jī)會(huì)了？

　　張宏波：即使在2008年的史上最大單邊熊市，機(jī)會(huì)也依然存在。投資者可以在下半年更多地去關(guān)注政策支持、估值水平、企業(yè)盈利重新形成向上拐點(diǎn)以及外圍市場(chǎng)等等，尋找可能出現(xiàn)的市場(chǎng)機(jī)遇。

　　鐘智倫：

　　下半年債券市場(chǎng)

　　是“中性”的

　　“我們對(duì)下半年債券市場(chǎng)的看法是中性的，至于投資債券型基金，需要弄清楚該基金的投資策略是否與你的投資目標(biāo)相匹配。”

　　焦媛媛：

　　定投時(shí)代來(lái)臨

　　“目前時(shí)點(diǎn)可以介入進(jìn)行基金定投，投資者宜選擇投研實(shí)力相對(duì)穩(wěn)定、過(guò)往業(yè)績(jī)較好的基金公司旗下的股票型基金。”

　　張宏波：

　　下半年股基

　　可能更有機(jī)會(huì)

　　“下半年股基可能更有機(jī)會(huì)，但其波動(dòng)性大，今年下半年選擇分批多次買(mǎi)入股票基金可能會(huì)更好些，同時(shí)注意考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)承受情況。”