8月28日(本周二)，人民銀行在公開市場業(yè)務操作中以利率招標方式進行7天期和14天期逆回購操作，規(guī)模共計1250億元。其中7天期限650億元，中標利率持平于3.40%，14天期的600億元，中標利率下降5個基點至3.55%。

　　這是央行自6月下旬以來連續(xù)第10周于公開市場進行逆回購操作，創(chuàng)下自2002年6月以來連續(xù)逆回購操作的最長時間紀錄。就在上周，央行當周拋出3650億元逆回購操作以熨平短期市場資金波動，以致當周凈投放規(guī)模創(chuàng)下7個月來單周最高。央行持續(xù)較大規(guī)模逆回購操作，使得臨近月末貨幣市場資金極度緊張的“警報”已經(jīng)逐漸解除。

　　中國貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，28日上海銀行間同業(yè)拆放利率短期利率除隔夜利率小幅上升0.26個基點至2.7001%外，其余品種利率全線下調(diào)，7天和14天期限利率分別下行36.91和19個基點至3.0817%和3.3342%。

　　分析人士認為，隨著逆回購的大規(guī)模頻繁使用，準備金率下調(diào)等貨幣工具的使用時點將可能進一步推遲。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為，在逆回購已常規(guī)化的背景下，繼續(xù)關注是否會下調(diào)法定存款準備金率和下調(diào)時點已經(jīng)沒有意義。“央行年內(nèi)不應該也不會再下調(diào)基準利率，但可能考慮發(fā)揮利率浮動空間的調(diào)節(jié)作用。”魯政委說。

　　多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為，更多運用逆回購，可以主動、精準調(diào)節(jié)每周的資金面。與降低準備金率相比，逆回購在調(diào)控流動性上具有更加靈活、精準的特點：當資金面偏緊時，央行可以通過增加逆回購操作主動凈投放資金；當資金面略微寬松時，央行可以通過逆回購到期后不展期實現(xiàn)資金的凈回籠。

　　逆回購的頻繁使用，在有效減緩流動性壓力的同時，也削弱了市場關于8月份存款準備金率可能下調(diào)的預期，市場逐漸接受央行近期以“逆回購”替代“降準”調(diào)節(jié)流動性這一事實。此前，央行曾于2月、5月兩次下調(diào)存款準備金率，在6月、7月央行兩次下調(diào)基準利率的基礎上，受資金面階段性緊張影響，市場曾一度認為8月份將是準備金率調(diào)降的時間窗口。不過，隨著央行逆回購的日趨常態(tài)化，市場對于短期內(nèi)準備金率下調(diào)的預期明顯趨弱。“作為短期平滑資金壓力的工具，逆回購對于目前階段性的調(diào)整比較有效。而下調(diào)準備金率則會通過乘數(shù)效應對未來物價房價的走高產(chǎn)生比較大的影響。”交通銀行首席經(jīng)濟學家連平指出。

　　此前接受本報記者采訪的一些專家認為，盡管穩(wěn)增長是當前宏觀調(diào)控的重要任務，但基于對物價和房價反彈的忌憚，央行對于貨幣政策將保持謹慎觀望的態(tài)度，難以出現(xiàn)大規(guī)模放松貨幣的行為。“目前廣義貨幣(M2)增速已經(jīng)接近年初決策部門定下的調(diào)控目標，加上下半年物價、房價可能上漲帶來的新壓力，面對目前尚不明朗的前景，政策調(diào)整還需謹慎。”連平認為。

　　在中金公司分析師徐小慶看來，央行之所以遲遲不降準，最主要的原因在于房地產(chǎn)調(diào)控效果不顯著，如果政策進一步放松可能會加重居民對房價上漲的預期。此外，對通脹預期抬頭以及資本外流的擔憂，也影響了政策放松節(jié)奏。