受日元匯率走低刺激，日本債市和股市去年下半年開始走強(qiáng)，導(dǎo)致日本家庭金融資產(chǎn)規(guī)模增加。日本央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月底，日本家庭的金融資產(chǎn)總計(jì)1547萬(wàn)億日元，較上年同期增加3.1%，同時(shí)也創(chuàng)下2006年以來(lái)的最高水平。但分析人士也警告稱，日本經(jīng)濟(jì)基本面并不扎實(shí)，缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的金融資產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)背后存在隱憂。

　　日家庭“錢包”日漸豐滿

　　去年四季度以來(lái)，隨著日元大幅走低，日本股市迎來(lái)了一波強(qiáng)勁的上漲，日經(jīng)225指數(shù)去年第四季度累計(jì)上漲約17%，日本國(guó)債收益率也隨之大幅走低，這直接導(dǎo)致了日本普通家庭的“錢包”日漸豐滿。3月26日，日本10年期國(guó)債收益率盤中一度降至0.525%，收盤較上一交易日下降1.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)0.540%，創(chuàng)2003年6月以來(lái)的新低水平。

　　日本央行新行長(zhǎng)黑田東彥當(dāng)日上午在國(guó)會(huì)聽證會(huì)上重申將通過(guò)積極購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債來(lái)大膽推進(jìn)寬松政策，國(guó)債價(jià)格受此提振繼續(xù)攀升，收益率進(jìn)一步下滑。由于近期歐債危機(jī)陰霾不散，被視為安全資產(chǎn)的日本國(guó)債也因此得到多方的青睞。

　　分析人士指出，自從去年第四季度以來(lái)，日本投資者和普通儲(chǔ)戶就由于日股和日債的走好而大幅受益。彭博調(diào)查顯示，日本國(guó)債約有90%的投資者是日本國(guó)內(nèi)投資者，而根據(jù)EPFR的數(shù)據(jù)，日本股票市場(chǎng)從去年第四季度出現(xiàn)了國(guó)內(nèi)和國(guó)外投資資金均增加的局面。日本央行數(shù)據(jù)也顯示，去年第四季度，海外投資者所持日股規(guī)模從上一季度的81.1萬(wàn)億日元增至97.3萬(wàn)億日元。

　　野村證券分析師指出，今年第一季度，日元貶值和日股上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)持續(xù)，日本國(guó)債價(jià)格繼續(xù)走高，盡管官方數(shù)據(jù)并未公布，但日本家庭金融資產(chǎn)規(guī)模料將繼續(xù)走高。

　　國(guó)債收益率或持續(xù)走低

　　對(duì)于日本國(guó)債市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)，分析人士指出，這將主要取決于日本央行的寬松政策力度以及日元的走勢(shì)。年內(nèi)來(lái)看，日元繼續(xù)走低的可能性很大，國(guó)債收益率隨之走低的可能性較大。

　　中信銀行外匯分析師胡明26日接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，對(duì)于日本債券市場(chǎng)近期而言，由于受到日本債券購(gòu)買計(jì)劃的支持，特別是未來(lái)央行可能加大5年期以上債券購(gòu)買，日本國(guó)債收益率將繼續(xù)保持低位，或呈現(xiàn)繼續(xù)下行的態(tài)勢(shì)。不過(guò)，胡明同時(shí)強(qiáng)調(diào)，從中期看，也需要考慮日本高企的債務(wù)負(fù)擔(dān)對(duì)于債券市場(chǎng)的隱性沖擊。

　　恒泰大通產(chǎn)研中心分析師關(guān)威在同日接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，從日本國(guó)債近期的表現(xiàn)來(lái)看，投資者仍然認(rèn)定日央行后續(xù)還會(huì)推出進(jìn)一步的寬松政策。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥釋放的政策信號(hào)使日本國(guó)債獲得追捧。日本國(guó)債價(jià)格或維持較高水平。

　　目前，市場(chǎng)普遍聚焦4月初日本央行議息會(huì)議，如果該行所采取的寬松措施超出市場(chǎng)預(yù)期，日元或?qū)⑦M(jìn)一步貶值，日本國(guó)債收益率繼續(xù)走低的可能性較大。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融資產(chǎn)脫節(jié)

　　盡管日本股票和國(guó)債市場(chǎng)雙雙走強(qiáng)，但多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，日本通脹率過(guò)低，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)的金融資產(chǎn)價(jià)格上升并不扎實(shí)。

　　國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部副研究員張茉楠指出，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景并不樂(lè)觀，面臨人口、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的老齡化，甚至面臨主權(quán)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，世界經(jīng)濟(jì)同步減速還將嚴(yán)重沖擊以出口為導(dǎo)向的日本經(jīng)濟(jì)，日本出口貿(mào)易仍面臨挑戰(zhàn)。

　　對(duì)于直接影響日股、日債走勢(shì)的日元匯率以及日本貨幣政策前景，市場(chǎng)也存在著擔(dān)憂。

　　關(guān)威表示，盡管日元后市進(jìn)一步走弱的可能性較大，但是相比于去年底至今年初的日元大幅下挫態(tài)勢(shì)，近期日元的跌幅明顯收窄。歐債危機(jī)仍處于周期性發(fā)作期間，意大利政治僵局以及塞浦路斯問(wèn)題逐漸浮出水面，再一次提升了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致資金回流日元避險(xiǎn)。

　　胡明指出，目前來(lái)看，黑田東彥上臺(tái)來(lái)的表態(tài)與前期市場(chǎng)所預(yù)期的比較接近，央行采取的寬松舉措大幅超出預(yù)期的可能性不大，所以日元再次大幅貶值的概率較小。