歐債危機(jī)爆發(fā)已近3年，雖然各方采取了多項(xiàng)措施，但危機(jī)依然在繼續(xù)發(fā)酵蔓延。在危機(jī)的壓力之下，歐元也由強(qiáng)勢(shì)貨幣轉(zhuǎn)為弱勢(shì)貨幣，迄今已較高點(diǎn)跌去逾20%。未來(lái)歐元能否重拾強(qiáng)勢(shì)貨幣的地位，關(guān)鍵系于歐債危機(jī)的演化，但前景恐怕并不樂(lè)觀。

　　歐債危機(jī)表面上是由統(tǒng)一的貨幣權(quán)與分割的財(cái)政權(quán)所引發(fā)，但其本質(zhì)原因是，新創(chuàng)造的國(guó)民財(cái)富不能覆蓋新增加的社會(huì)支出，即勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高落后于政府支出的增速。在歐元區(qū)成立后，希臘、意大利這些原本經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的南歐國(guó)家，其勞動(dòng)力成本大幅增加，增速快于同期歐元區(qū)平均水平和美國(guó)，并相應(yīng)導(dǎo)致政府在養(yǎng)老、醫(yī)療等社會(huì)保障上的支出大幅增加。但問(wèn)題是，這些國(guó)家的勞動(dòng)生產(chǎn)率并沒(méi)有同步提高，以意大利為例，按不變價(jià)格計(jì)算，其在2011年的人均GDP甚至低于加入歐元區(qū)之前。在這樣一種結(jié)構(gòu)性失衡壓力不斷累積之下，最終政府陷入入不敷出的窘境，歐債危機(jī)爆發(fā)。

　　要想扭轉(zhuǎn)目前歐債危機(jī)持續(xù)惡化的勢(shì)頭，就必須要讓重債國(guó)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，擴(kuò)大稅基，增加政府的財(cái)政收入，即“在發(fā)展中解決問(wèn)題”，由輸血變?cè)煅�。但是，目前�?guó)際社會(huì)給重債國(guó)開(kāi)出的藥方卻是嚴(yán)厲緊縮財(cái)政。在經(jīng)濟(jì)衰退之下，無(wú)論是縮減政府支出，還是削減社會(huì)福利，都必然會(huì)進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)的困難局面，造成惡性循環(huán)，這只會(huì)加劇危機(jī)的蔓延，而無(wú)助于解決危機(jī)。

　　在緊縮財(cái)政的藥方之下，單純的資金援助已經(jīng)失去作用，造血功能不恢復(fù)，無(wú)論投入多少援助資金，都會(huì)被迅速耗干，這導(dǎo)致歐元區(qū)內(nèi)部已經(jīng)產(chǎn)生了嚴(yán)重的矛盾和內(nèi)耗，具體表現(xiàn)為：

　　其一是成員國(guó)之間的矛盾。以德國(guó)、荷蘭、北歐國(guó)家等為代表的優(yōu)質(zhì)國(guó)家，其受歐債危機(jī)的影響相對(duì)較小，因此成為出資援助重債國(guó)的“金主”，但面對(duì)受援國(guó)無(wú)休止的資金要求，德國(guó)等國(guó)大為不滿，對(duì)受援國(guó)提出了諸多援助條件，并阻撓各項(xiàng)援助措施、歐洲統(tǒng)一債券等項(xiàng)目的進(jìn)展，比如德國(guó)央行就公開(kāi)反對(duì)歐洲央行直接購(gòu)買(mǎi)重債國(guó)國(guó)債。如果德國(guó)等國(guó)繼續(xù)以消極態(tài)度對(duì)待援助，無(wú)疑會(huì)加大歐債危機(jī)繼續(xù)惡化的幾率。

　　其二是各國(guó)內(nèi)部選民與政府之間的矛盾。在優(yōu)質(zhì)國(guó)家，選民不滿政府不斷拿納稅人的錢(qián)去援助他國(guó)，要求停止資助，而在受援國(guó)，選民亦不滿政府要以接受苛刻的財(cái)政條款為前提才能獲得援助，各國(guó)內(nèi)部示威、罷工不斷，社會(huì)危機(jī)頻現(xiàn)。選民的不滿直接引發(fā)政府倒臺(tái)，自去年以來(lái)，已有19個(gè)歐洲國(guó)家的政府任期未滿便提前下臺(tái)，希臘更是爆發(fā)了嚴(yán)重沖擊金融市場(chǎng)的政治危機(jī)。這一矛盾如果繼續(xù)激化，可能會(huì)在未來(lái)造成優(yōu)質(zhì)國(guó)家無(wú)法繼續(xù)出資，而重債國(guó)抵制援助條款的局面。

　　對(duì)于歐元區(qū)和歐元的前景，我們持謹(jǐn)慎態(tài)度，不做無(wú)根據(jù)的過(guò)度樂(lè)觀預(yù)期。其前景大致可以分為三種，一是歐元區(qū)分崩離析，但這種前景只是理論上的，實(shí)際出現(xiàn)的可能性很小；二是部分國(guó)家脫離歐元區(qū)，這一前景有可能成為現(xiàn)實(shí)，但目前來(lái)看危機(jī)仍處在可控狀態(tài)，幾率也不大；三是歐洲國(guó)家花費(fèi)數(shù)年時(shí)間來(lái)消化沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，并扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與政府支出的結(jié)構(gòu)性失衡，逐漸走出危機(jī)陰影，以歷史上他國(guó)出現(xiàn)過(guò)的債務(wù)危機(jī)做參考的話，這一情景出現(xiàn)的可能性最大，即歐元區(qū)很可能會(huì)迎來(lái)“失去的十年”。

　　日本曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)失去的十年，日元也從1995年的80一線貶值到1998年的145上方，直到2007年后才恢復(fù)強(qiáng)勢(shì)，拉美的阿根廷、墨西哥等國(guó)在爆發(fā)債務(wù)危機(jī)后，也經(jīng)歷了數(shù)年的貨幣貶值，這意味著歐元可能會(huì)經(jīng)歷連續(xù)數(shù)年的疲軟期，難以重返強(qiáng)勢(shì)貨幣地位。