熱錢正持續(xù)涌入香港。10月31日，香港金管局在月內(nèi)連續(xù)第六次向市場(chǎng)注資，平抑屢屢觸頂?shù)母蹍R。然而，當(dāng)日晚20時(shí)，港匯再次升穿7.75的強(qiáng)方兌換保證水平。

　　業(yè)界認(rèn)為，大量集結(jié)在港的國(guó)際游資或通過(guò)迂回的路徑進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地，對(duì)A股、房地產(chǎn)市場(chǎng)及大宗商品等領(lǐng)域可能形成沖擊。

　　港元匯率走強(qiáng) 熱錢持續(xù)涌港

　　資金近日洶涌入港，為捍衛(wèi)已持續(xù)29年的聯(lián)系匯率制度，香港金管局31日再度向匯市注資27.13億港元。

　　此前的10月30日傍晚，港金管局剛出手買入3.5億美元。而在過(guò)去11日內(nèi)，金管局已累計(jì)六度入市，共向市場(chǎng)注資約198億港元，以穩(wěn)定港幣匯價(jià)。

　　但是，第六次注資后，美元賣盤的叫價(jià)依然低于香港金管局兌換保證的下限7.75，顯示想要將美元兌換成港元進(jìn)入香港的資金還有很多。

　　這些熱錢流入香港后并未在銀行系統(tǒng)過(guò)多停留，而是投向了股市、債市及其他貨幣。近期H股出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，香港新債市場(chǎng)及債券二級(jí)市場(chǎng)均是一派欣欣向榮的景象。

　　據(jù)美國(guó)新興市場(chǎng)投資基金研究公司(EPFR)披露的基金資金流向報(bào)告，自QE3推出以來(lái)，資本開始從發(fā)達(dá)國(guó)家大舉流向新興市場(chǎng)，導(dǎo)致新興市場(chǎng)股票型基金連續(xù)7周吸引資金凈流入，新興市場(chǎng)債券型基金也實(shí)現(xiàn)連續(xù)“吸金”。

　　作為熱錢能夠購(gòu)買的最為便捷的資產(chǎn)標(biāo)的，H股的表現(xiàn)更為明顯：31日，恒生指數(shù)漲1%至21642點(diǎn)，當(dāng)月累計(jì)上升801點(diǎn)，漲幅高達(dá)3.85%。

　　廣東社科院教授黎友煥認(rèn)為，由全球量化寬松政策引發(fā)的新一輪熱錢，正在持續(xù)涌入香港。

　　借道香港覬覦內(nèi)地 熱錢流入路徑迂回

　　有分析人士認(rèn)為，香港，或許只是這些熱錢的中轉(zhuǎn)站，他們更多地覬覦著一岸之隔的中國(guó)內(nèi)陸。

　　“由于中國(guó)內(nèi)陸嚴(yán)格的資本管控，海外游資大量涌入大陸比較困難。因此必須選擇迂回的路徑，比如說(shuō)在香港披上一層合法的外衣之后，再進(jìn)入中國(guó)大陸。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊說(shuō)道。

　　對(duì)于所謂“迂回的路徑”，業(yè)界認(rèn)為主要集中在傳統(tǒng)的貿(mào)易和投資領(lǐng)域，而方式卻五花八門。

　　廣東金融學(xué)院院長(zhǎng)陸磊表示，“加工貿(mào)易出口價(jià)格這一塊比較容易做文章。通過(guò)香港與內(nèi)陸的正常貿(mào)易渠道，部分加工貿(mào)易企業(yè)通過(guò)高報(bào)工繳費(fèi)、虛增可收匯額度和轉(zhuǎn)移定價(jià)等方式達(dá)到多收匯、多結(jié)匯的目的。”

　　“另外，外商直接投資掩蓋下的熱錢流入，也是我們很難監(jiān)控到的，任何實(shí)體投資都有可能成功或者失敗，但是資金肯定是要先進(jìn)入。”陸磊說(shuō)。

　　“還有一種渠道是，通過(guò)企業(yè)在港的分支機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)外資的輸入。”陸磊表示，熱錢在大陸企業(yè)的紅籌股與H股，外資企業(yè)香港機(jī)構(gòu)及大陸機(jī)構(gòu)之間，通過(guò)利潤(rùn)匯回等方式，可以輕松實(shí)現(xiàn)外資輸入的目的。

　　“另一種堵不住、也無(wú)法統(tǒng)計(jì)的途徑是通過(guò)地下錢莊進(jìn)來(lái)的熱錢。”廣州越秀金融投資集團(tuán)綜合部總經(jīng)理雷東輝表示，由于香港和內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)往來(lái)密切，地下錢莊盛行，其主營(yíng)業(yè)務(wù)就是香港和內(nèi)地之間提供外幣匯兌業(yè)務(wù)。這些地下錢莊沒(méi)有經(jīng)過(guò)注冊(cè)登記，因此通過(guò)該渠道流入的外資無(wú)法精準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)。

　　股市樓市或受熱錢沖擊 需警惕輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)

　　無(wú)論是借道香港，或是以其他名目進(jìn)入中國(guó)大陸的熱錢，并不可能單純地追逐人民幣升值利益，其更多的是尋求能夠短期獲利的人民幣資產(chǎn)。

　　“股市對(duì)于熱錢來(lái)說(shuō)具有極強(qiáng)的吸引力。并且，現(xiàn)在已經(jīng)有外資大舉進(jìn)入中國(guó)股市的端倪。”奚君羊說(shuō)道，近日來(lái)，QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)大量申請(qǐng)外匯兌換額度，目的就是要購(gòu)買中國(guó)股票。

　　日前，全球最大的上市基金管理公司——富蘭克林鄧普頓基金集團(tuán)，即將推出旗下18年以來(lái)首只中國(guó)股票基金“鄧普頓中國(guó)機(jī)會(huì)基金”。該公司認(rèn)為，目前中國(guó)市場(chǎng)氣氛開始好轉(zhuǎn)，股市估值低廉，其基金至少70%總資產(chǎn)投向A股。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)也需提起警惕。奚君羊認(rèn)為，保增長(zhǎng)是政府重要的目標(biāo)，房地產(chǎn)進(jìn)一步緊縮的可能性很小。隨著大中城市房地產(chǎn)價(jià)格開始回升，不排除熱錢會(huì)再次推漲我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　另外，對(duì)于一些可能出現(xiàn)熱錢集結(jié)的新的領(lǐng)域，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍表示，私募股權(quán)或值得注意。PE／VE具有投資時(shí)間短、回報(bào)率高的特點(diǎn)，外資可通過(guò)約定一定的時(shí)間，回購(gòu)股權(quán)價(jià)值，達(dá)到股權(quán)收益以及人民幣增值的雙向獲利。

　　此外，躁動(dòng)的熱錢對(duì)大宗商品及相關(guān)資源品、收藏品等領(lǐng)域的擴(kuò)張性流動(dòng)也值得關(guān)注。

　　“當(dāng)前，由于國(guó)際范圍內(nèi)的寬松貨幣政策，大宗商品價(jià)格存在繼續(xù)攀升的動(dòng)力，因而，這種輸入性通脹因素有可能成為拉升國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的重要推手。”大宗商品資訊網(wǎng)站卓創(chuàng)資訊首席分析師劉峰表示。