上周五以來(lái)國(guó)內(nèi)外金價(jià)罕見(jiàn)大漲，令金銀多頭頗感欣喜，但能否如多頭所愿并就此拉開(kāi)中期漲勢(shì)序幕呢？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期內(nèi)并非那么簡(jiǎn)單，這還要取決于美元是否會(huì)繼續(xù)下挫、QE能否真正逾期退出以及全球最大黃金ETF基金的倉(cāng)位變化等。

　　金價(jià)上漲有因

　　從近兩日走勢(shì)看，黃金白銀突破了困擾時(shí)間長(zhǎng)達(dá)一月之久的阻力，令人驚嘆，可謂是暴漲驚醒夢(mèng)中人。隨后，這波上漲引發(fā)的大量空單止損盤(pán)和空頭回補(bǔ)操作，漲幅被一再放大。

　　昨日早盤(pán)，上海金銀期貨于隔夜夜盤(pán)收盤(pán)點(diǎn)位維持窄幅震蕩走勢(shì)，但午后，由于市場(chǎng)看空貴金屬聲浪仍然高漲，金銀價(jià)格開(kāi)始下滑，漲幅縮窄。截至收盤(pán)，黃金1312合約報(bào)收266.20元，較上一交易日結(jié)算價(jià)上漲1.88%。白銀1312合約報(bào)收4088元，較上一交易日結(jié)算價(jià)上漲2.30%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)人民銀行上周五宣布利率改革措施，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)投資者將大規(guī)模采購(gòu)黃金以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)預(yù)期。另一方面，美元匯率的同期下跌也支持了金價(jià)上行。

　　中國(guó)人民銀行在上周五宣布取消對(duì)貸款利率的管制，允許金融機(jī)構(gòu)自行設(shè)定貸款利率。有分析指出，這實(shí)際上取消了銀行貸款利率的下限，但是并沒(méi)有取消存款利率的上限。借款的成本變低意味著借此政策對(duì)黃金的買(mǎi)入預(yù)期大幅提高。而中國(guó)家庭一直是世界第二大黃金買(mǎi)家，甚至可能因?yàn)橛《葘?duì)黃金進(jìn)口的限制而在2013年奪下世界第一的桂冠。

　　德國(guó)商業(yè)銀行上周五曾表示，盡管中國(guó)首批兩只黃金交易所交易基金(ETF)開(kāi)局不佳，不過(guò)中國(guó)需求依然對(duì)金價(jià)構(gòu)成重要支撐。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，上海黃金交易所今年上半年交割實(shí)物黃金1,098噸，幾乎相當(dāng)于去年全年的水平，且較中國(guó)全年黃金總產(chǎn)量高出一倍多。

　　另一方面，美元下跌也支持了包括黃金在內(nèi)多種以美元定價(jià)大宗商品期貨合約價(jià)格的上行，美元指數(shù)周一早些時(shí)候一度跌至82.06點(diǎn)的四周以來(lái)最低水平。相對(duì)弱勢(shì)的美元匯率使得使用其他貨幣的投資者持有包括黃金在內(nèi)，以美元定價(jià)的商品期貨合約的成本降低，對(duì)價(jià)格是明顯的支持。

　　反彈之路變數(shù)大

　　業(yè)內(nèi)人士提醒，接下來(lái)投資者需重點(diǎn)關(guān)注幾大因素，主要包括美元是否會(huì)繼續(xù)下挫、美國(guó)QE能否真正逾期退出、全球最大黃金ETF基金倉(cāng)位變化等。

　　世元金行研究員田艷杰認(rèn)為，就美元指數(shù)來(lái)講，其在7月初創(chuàng)下近三年高點(diǎn)84.75后就一路下挫，但82.10附近的支撐相對(duì)較強(qiáng)，遇支撐不破將反彈；而隨著強(qiáng)勢(shì)美元的回歸，金銀將重拾跌勢(shì)。

　　此外，上周美聯(lián)儲(chǔ)主席講話表示在今年稍晚些時(shí)候放緩購(gòu)債，并于明年中期完全終結(jié)購(gòu)債，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)頗大，目前部分市場(chǎng)人士仍然相信這種可能性，進(jìn)而看好美指的上漲，而這恰恰將成為打壓金銀的利器。

　　與此同時(shí)，全球最大黃金ETF基金(SPDR)自去年12月以來(lái)一直處于減倉(cāng)之勢(shì)，截至目前，這種趨勢(shì)并沒(méi)有改變，也堅(jiān)定了金銀空頭的信心。而全球最大白銀ETF基金的倉(cāng)位雖未一直處于減倉(cāng)之勢(shì)，也未出現(xiàn)大規(guī)模加倉(cāng)的跡象。

　　該機(jī)構(gòu)另一研究員梁峰表示，黃金價(jià)格目前仍可繼續(xù)上行，但后市將遇到前期實(shí)物買(mǎi)盤(pán)的套牢區(qū)間，實(shí)物買(mǎi)盤(pán)平均成本大概在1400美元左右。而本輪行情比較明顯的是以投機(jī)性資金拉動(dòng)為主，接近1390美元時(shí)，實(shí)物投資的套牢盤(pán)可能會(huì)大量涌現(xiàn)，打壓行情。在此預(yù)期下，目前多頭也會(huì)考慮在1400美元之下進(jìn)行獲得了結(jié)。所以，黃金投機(jī)性資金不可能讓“中國(guó)大媽”解套。

　　而根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至上周二，投機(jī)者持有的空頭頭寸仍舊處于歷史高位，為133109手，僅次于歷史峰值143657手。因此就這個(gè)數(shù)據(jù)而言，投機(jī)者做空的意愿仍非常強(qiáng)烈，金價(jià)反彈之路料將相當(dāng)坎坷。