銀監(jiān)會“10號文”有意把表外負債納入表內(nèi)，一方面是方便監(jiān)管，另一方面也體現(xiàn)出監(jiān)管層對目前出現(xiàn)的一些地方融資方式持審慎態(tài)度

　　“降舊控新”，銀監(jiān)會連續(xù)三年下發(fā)文件規(guī)范地方政府融資平臺貸款，關(guān)鍵詞未曾改變。數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，地方政府融資平臺貸款余額達到9.3萬億元；其中，共有3.49萬億貸款將在未來三年內(nèi)到期，占全部平臺貸款余額的37.5%。地方政府平臺仍處于償債高峰期。

　　“地方政府在換屆完成后極有可能產(chǎn)生新的投資沖動和較大規(guī)模投融資需求，從而使平臺貸款總量控制面臨較大壓力。”銀監(jiān)會主席尚福林在4月22日表示，“平臺貸款風險監(jiān)管依然面臨較為嚴峻的挑戰(zhàn)。”

　　4月15日，銀監(jiān)會在下發(fā)的《關(guān)于加強2013地方政府融資平臺貸款風險監(jiān)管的指導意見》（銀監(jiān)發(fā)[2013]10號）（下稱“10號文”）中，首次提出要全口徑管理融資平臺，要求“各銀行和各級監(jiān)管機構(gòu)均要建立包括銀行貸款、企業(yè)債券、中期票據(jù)、短期融資券、信托計劃、理財產(chǎn)品等在內(nèi)的全口徑融資平臺負債統(tǒng)計制度”。

　　平臺貸監(jiān)管持續(xù)收緊

　　平臺貸向來是監(jiān)管層防范風險的重點領(lǐng)域之一，而近兩年的監(jiān)管政策更是逐步升級。

　　“10號文”明確了新發(fā)放平臺貸款要滿足六大條件。記者注意到，與此前相比，除要求現(xiàn)金流全覆蓋、存量貸款整改合格、財政償還部分落實預算資金來源等，此次新規(guī)強調(diào)，借款人須為本地融資平臺；不存在地方政府及所屬事業(yè)單位、社會團體直接或間接擔保。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，銀監(jiān)會“10號文”有意把表外負債納入表內(nèi)，一方面是方便監(jiān)管，另一方面也體現(xiàn)出監(jiān)管層對目前出現(xiàn)的一些地方融資方式持審慎態(tài)度。但中銀國際研報則指出，“10號文”并沒有明確的額度控制，這在一定程度上仍然為平臺獲得資金支持留有余地。

　　事實上，“10號文”不僅涉及平臺貸款，還涵蓋幾乎全部的融資方式。可以看作是今年“8號文”的延續(xù)和配套，是對影子銀行的又一監(jiān)管舉措。

　　全口徑融資平臺負債統(tǒng)計所要求的債務融資工具，基本構(gòu)成了影子銀行的全部內(nèi)涵。方正證券研報分析，監(jiān)管層今年還可能繼續(xù)出臺監(jiān)管影子銀行的政策，全覆蓋的政府融資平臺債務風險監(jiān)管體系和影子銀行監(jiān)管體系正在逐漸浮出水面。

　　據(jù)了解，不少商業(yè)銀行在去年已經(jīng)開始有意識收縮平臺貸款規(guī)模。2012年年報顯示，中行去年末地方政府融資平臺貸款同比減少23億元，農(nóng)行同比減少48億元，交行平臺貸占各項貸款余額比例為8.49％；而在股份制商業(yè)銀行中，平安銀行去年平臺貸占比為5.43％，且目前無不良貸款，招商銀行地方融資平臺貸款不良貸款率僅0.17%。

　　或影響城投債需求

　　“城鎮(zhèn)化”蘊含著投資機會，其巨大潛力引發(fā)政府基礎(chǔ)設(shè)施投資債務融資膨脹。早在本輪新型城鎮(zhèn)投資大幕開啟之初，就有不少業(yè)內(nèi)人士表示，不排除部分地方政府借基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資，通過融資平臺來吸納資金，造成地方投資大幅攀升甚至“過熱”現(xiàn)象。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，新規(guī)意在遏制地方政府的盲目投資沖動，降低金融風險。

　　銀監(jiān)會4月24日發(fā)布的2012年年報對今年銀行業(yè)的監(jiān)管重點作出部署，指出今年守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風險底線是首要任務，對平臺貸款風險，繼續(xù)執(zhí)行“總量控制、分類管理、區(qū)別對待、逐步化解”政策。

　　“守住風險底線非常重要。”對于“城鎮(zhèn)化”引發(fā)的地方融資平臺類貸款增長，農(nóng)行行長張云表示，“目前各地政府已經(jīng)探索了發(fā)債等多種新型融資手段，而銀行也不需要遵循之前的投資模式，可以考慮購買債券的方式支持城鎮(zhèn)化發(fā)展。”

　　中債資信評論亦預測，在銀行系統(tǒng)繼續(xù)實行較為嚴格的信貸政策的情況下，為滿足新一輪城鎮(zhèn)化建設(shè)和保障經(jīng)濟增長的資金需求，融資平臺企業(yè)將更多通過資本市場直接融資，城投債將保持較大發(fā)行規(guī)模。

　　“政府融資平臺是推進地方基建投資和城鎮(zhèn)化建設(shè)的重要力量。”方正證券稱，銀行貸款是融資平臺最傳統(tǒng)的融資渠道，成本相對較低，而“10號文”的出臺將使平臺貸款取得難度加大，而其他渠道成本高企。“因此，政府融資平臺融資渠道的重構(gòu)將在較大程度上制約投資和經(jīng)濟增長。”