10月19日，根據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，人民幣兌美元匯率中間價報6.8275，較前一交易日小幅回落5個基點(diǎn)，這也是人民幣對美元匯率中間價連續(xù)兩日小幅回落。相較于上周人民幣兌美元匯率中間價一度收報6.8234，人民幣兌美元似乎又回到了正常小幅波動的區(qū)間。而一度高企的人民幣升值預(yù)期也開始逐漸減弱。

　　“中國因素”起決定作用

　　由于人民幣兌美元匯率中間價一度沖高，同時伴隨著美國有可能把中國列入?yún)R率操縱國的消息甚囂塵上，市場對于人民幣升值的預(yù)期高漲。不過，上周五美國財政部發(fā)表的《國際經(jīng)濟(jì)和匯率政策國會報告》指出，包括中國在內(nèi)的美國主要貿(mào)易伙伴都沒有操縱貨幣匯率。但是同時指出，人民幣匯率遭到低估。

　　“美國的最終決定是可以被預(yù)期的，目前中國是美國最主要的貿(mào)易伙伴之一，因此美國不可能作出將導(dǎo)致兩敗俱傷的決定。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅指出，“美國之所以在此時提及人民幣匯率問題，無非是想借此來改變中美貿(mào)易失衡的問題。前段時間中美貿(mào)易摩擦頻繁，而一旦貿(mào)易出現(xiàn)摩擦就拿人民幣匯率說事，幾乎已經(jīng)成了歐美等國的慣例�！�

　　渣打銀行中國區(qū)經(jīng)濟(jì)分析師李煒表示：“目前人民幣升值與否最主要取決于中國經(jīng)濟(jì)的基本面，外部因素都是次要的。人民幣匯率的確存在低估的現(xiàn)象，但是具體究竟低估多少并不清楚。在中國內(nèi)部經(jīng)濟(jì)得到徹底改善之前，人民幣兌美元匯率將維持在合理小幅升值的區(qū)間內(nèi)�！�

　　近期不具備大升條件

　　上周，由于受到市場對人民幣升值預(yù)期的影響，市場對人民幣一年期升值預(yù)期由此前的0.5%上調(diào)到1.5%至2%，3年期升值預(yù)期已經(jīng)從此前的3%上升到7%。海外人民幣NDF(一年期無本金交割)市場在15日再次創(chuàng)下14個月來的新高。

　　“離岸市場受到市場情緒的影響比較大，但是這幾日離岸市場正逐漸向在岸市場靠攏，顯示對人民幣升值預(yù)期有所減弱�！崩顭槺硎尽�

　　孫立堅同時表示：“只要中國經(jīng)濟(jì)仍處于危機(jī)中而沒有完全復(fù)蘇，中國政府就不會輕易使用匯率手段。只有在經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，通貨膨脹逐漸高企的狀況下，人民幣才可能出現(xiàn)如同2007年下半年至2008年上半年時那樣快速升值的現(xiàn)象�！�

　　“盡管目前中國經(jīng)濟(jì)增長和出口增長正在逐漸得到改善，但是出口狀況仍沒有實(shí)質(zhì)性的改變，因此這一基本面決定了人民幣不會提前，也不會大幅升值。同時，數(shù)據(jù)顯示，中國的貿(mào)易順差正在縮小，而且一旦明年中國政府進(jìn)一步推出經(jīng)濟(jì)刺激計劃導(dǎo)致進(jìn)口量增加，貿(mào)易順差進(jìn)一步縮小，因此對于人民幣升值的預(yù)期也將進(jìn)一步減弱�！崩顭樠a(bǔ)充說道。

　　遠(yuǎn)期壓力仍然存在

　　不過，孫立堅和李煒同時認(rèn)為，盡管近期對于人民幣升值的預(yù)期將有所減弱，但是人民幣升值壓力的確會逐步加大。

　　“金融危機(jī)爆發(fā)之后，各國政府忙于救市，因此不會過于盯住人民幣匯率問題，但是隨著全球經(jīng)濟(jì)的改善，尤其是中國經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先復(fù)蘇，歐美各國勢必會重新在人民幣匯率問題上大做文章，進(jìn)而造成人民幣升值壓力�！崩顭樦赋�。

　　同時，美元的貶值也將進(jìn)一步造成人民幣升值的壓力�！懊绹�的失業(yè)率仍在持續(xù)上升，在未來的6至12個月內(nèi)美元走弱無疑已成為必然趨勢。而美元的貶值將導(dǎo)致國際熱錢流入中國等新興市場，這將進(jìn)一步加大人民幣升值的壓力�！睂O立堅表示。

　　有跡象顯示，目前國際熱錢又在借道香港，利用內(nèi)地和香港的一系列經(jīng)濟(jì)安排間接進(jìn)入。分析人士表示，大量熱錢流入香港，其真正意圖在內(nèi)地而非僅在賭港幣升值。因此，香港其實(shí)更像短期國際資本流入中國內(nèi)地的前站。

　　然而，盡管人民幣升值的壓力正在不斷地累積加大，但是經(jīng)濟(jì)學(xué)家及市場分析人士普遍認(rèn)為，在未來一段時間內(nèi)，人民幣匯率將會以維穩(wěn)為主，不會出現(xiàn)大幅波動。李煒指出：“從人民幣匯率的走勢來看，在短期內(nèi)人民幣兌美元匯率會有所升值，但是升值幅度不大，預(yù)計到2010年年底，人民幣兌美元匯率中間價會升值到6.700，升值幅度為2％左右�！�

　　蘇格蘭皇家銀行(RBS)首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝哲民則預(yù)計，人民幣將從2010年第二季度才開始恢復(fù)升值，美元兌人民幣匯率將在明年第二季度末達(dá)到6.700，而明年年底會達(dá)到6.500。記者 付碧蓮