近日，中共中央政治局會議向外界釋放出兩條重要信息。一是2011年中國將實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。此番央行為適度控制貨幣信貸投放力度，對貨幣政策基調(diào)進行了調(diào)整，但并非急剎車式的調(diào)整。此舉緩解了前期市場對貨幣政策從緊的擔(dān)憂，為后期股市運行吃了“定心丸”，前期股市短時間跌去12%以上，反應(yīng)已有過度之嫌。二是預(yù)示今年中央經(jīng)濟工作會議及十二五規(guī)劃將延續(xù)“調(diào)結(jié)構(gòu)”提法，加強房地產(chǎn)市場調(diào)控，加快保障性住房建設(shè)。過去10年，房價上漲五倍，超過同期GDP的2.8倍的增速，而滬綜指漲幅不到四成。在物價漲勢受控之前，市場仍將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會，系統(tǒng)性大幅上漲的機會也不會太大。

　　對于中央政治局會議釋放的信息，結(jié)合歷史經(jīng)驗，我們將后市熱點總結(jié)為兩點。第一，當(dāng)經(jīng)濟處于爆發(fā)式增長期，順經(jīng)濟周期的周期股占優(yōu)；而經(jīng)濟與流動性收縮期時，確定性成長的抗經(jīng)濟周期的行業(yè)將勝出，如大消費概念。第二，回溯歷史，每個五年規(guī)劃中受益行業(yè)的股票在當(dāng)期都獲得了豐厚利潤，譬如“十一五”規(guī)劃中地產(chǎn)、有色、醫(yī)療等板塊。因此我們認為下一階段的投資方向應(yīng)該轉(zhuǎn)向“十二五”經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的新型產(chǎn)業(yè)股票，在它們做大做強的過程中，投資者需要挖掘出各個行業(yè)的龍頭股票，緊盯國家政策進行先后介入。具體板塊是節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造業(yè)、新能源、新材料、新能源汽車。

　　新興產(chǎn)業(yè)品種由于市值小、題材新，以中小板和創(chuàng)業(yè)板品種居多，在政策紅利下，目前出現(xiàn)遠高于國際同行的估值。在以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股不斷有創(chuàng)新高個股出現(xiàn)的同時，主板中的中大盤股卻出現(xiàn)橫盤或下跌，主板與創(chuàng)業(yè)板之間的估值差距在快速拉大。對此，近期市場也表現(xiàn)出了一定擔(dān)憂，創(chuàng)業(yè)板和中小板一周以來出現(xiàn)了調(diào)整跡象。

　　我們認為，靜態(tài)高估值并不足懼，調(diào)整只是短期現(xiàn)象。首先，從各行業(yè)估值的橫向比較看，低于市場平均水平的行業(yè)主要有金融服務(wù)、采掘、黑色金屬、交通運輸、化工等，而縱向比較看，像金融服務(wù)行業(yè)的整體估值水平已低于1664點，建筑建材、采掘、房地產(chǎn)、交通運輸、化工、家用電器等也都回歸到今年7月2319點時水平，甚至已接近1664點，金融服務(wù)、房地產(chǎn)、采掘、建筑建材等具備了相對的估值優(yōu)勢，行業(yè)整體市盈率或許將隨業(yè)績的增長進一步降低到15倍以下。市場估值已處于底部位置，決定了整體市場跌無可跌，為整體市場平穩(wěn)運行，結(jié)構(gòu)性牛市提供了基礎(chǔ)。其次，統(tǒng)計顯示，目前明顯偏高的行業(yè)主要集中在電子元器件、餐飲旅游、信息服務(wù)、有色金屬、農(nóng)林牧漁等行業(yè)，但考慮到這些行業(yè)受到“十二五”規(guī)劃的政策傾斜，盈利能力可能會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。盡管目前新興行業(yè)和消費品的估值水平總體相對較高，但隨著業(yè)績的增長，預(yù)計2011年這些行業(yè)的市盈率有望從50倍-60倍降至40倍以下，實際估值并不高，這為小盤股后市打開了向上運行的空間。

　　總之，在貨幣政策轉(zhuǎn)向的驅(qū)使下，投資者仍應(yīng)“抓小放大”，“十二五”規(guī)劃新興產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期及年底年報高送轉(zhuǎn)行情的漸行漸近，讓創(chuàng)業(yè)板和中小盤股仍然有望成為后市投資熱土。近期創(chuàng)業(yè)板和中小板的調(diào)整不足懼，后市投資者盈利主戰(zhàn)場還在小盤股上。在政策基調(diào)轉(zhuǎn)變的背景下，身輕似燕的小盤股更容易得到資金的關(guān)注，更容易被資金撬動。市場即使低迷，恰好提供了低吸潛力股的機會。