技術面嚴重超賣 中小盤股調整一觸即發

      2010-09-10 09:44     來源:中國證券報     編輯:張蕾

        回顧今年以來的市場表現,自2月3日低點2890至3181點的反彈,以及自2319點以來的反彈,A股市場呈現的最大特征就是小板塊、小市值的股票表現出色,而以銀行為代表的大市值股票走勢沉悶。與之對應的是,上證綜指在這兩次反彈中表現一般,2890點至3181點指數上漲了10.07%,2319點以來指數的最大漲幅為16.47%;同期中小板綜指最大漲幅分別為24.15%、39.44%,遠超上證綜指同期的漲幅。

        我們認為,中小盤股的持續火熱有其深刻的背景:一方面,經過20多年的高速發展,A股流通市值最高超過16萬億,相對于7月末人民幣各項存款余額67.57萬億,后續資金已經遭遇天花板。9月至12月,各類解禁股將新增市值超過3萬億。考慮到IPO的快速發行上市,以及銀行等權重股的再融資,兩市流通市值今后的增長速度將放緩。另一方面,經過1978年至2008年的發展,傳統行業的上市公司伴隨著行業的高速增長,無論是傳統行業、還是個股,都從當年的小市值板塊發展成目前的大市值板塊。在中國經濟發展進入戰略轉型期的背景下,傳統行業大市值板塊的流通市值增長也將遭遇天花板,因而很難再現前20年的整體持續走強局面。

        2010年是全流通元年,2月初2890點的反彈以及7月初2319點的兩次反彈,給我們勾勒出A股市場進入全流通后,投資A股的新特點。其一,在絕大多數的時間內,都是所謂的結構性行情,即以中小市值股票為代表的概念題材股熱炒,而大市值股票將延續沉悶的走勢,預計在結構性行情的尾端會有所補漲,除非某大市值板塊正好趕上政策的大力扶持,同時該行業的盈利出現超預期增長,如大力發展新能源汽車產業之下的汽車板塊。其二,在少數時間內,只有當流動性極度充裕時,A股市場才會出現系統性機會。其三,一旦結構性行情結束,中小市值股票的調整會很劇烈。其四,持有銀行等大市值藍籌股,收益更多地體現在分紅派息上。其五,繼續沿用上證綜指判斷趨勢,會給大家一個“錯覺”,并錯失一些機會,或造成一定損失。

        目前,投資者對上證綜指的頭肩底形態充滿期待,對后市的樂觀預期也與4月初很相似,各類機構持倉也回到4月初的水平。但9月1日至今兩市成交有些異樣,在未觸及頸線之前兩市就放量至2800億元。9月7日更擺出要突破頭肩底頸線的架勢,但成交量只有3023億元,并不配合。9月9日,上證綜指下跌38點,兩市成交放量至2980億元。對此,投資者應該引起足夠的重視。我們認為,目前上證綜指并不是強勢指數,既然中小市值股票走勢活躍,不妨多看看中小板綜指、創業板指數,并借以判斷2319點開始的反彈是否結束。而一些個股的過度炒作,給目前過熱的中小股票埋下了監管的隱憂。從中小板綜指的表現來看,持續的上漲使得技術面嚴重超賣,技術性調整隨時可能出現。

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